山西证券（002500）股份有限公司陈玉卢近期对北鼎股份（300824）进行研究并发布了研究报告《外销（885840）略有压力，内销韧性强实现高增》，给予北鼎股份（300824）增持评级。
事件描述
北鼎股份（300824）发布了2026年一季报，实现营业收入2.47亿元，yoy+16.14%，实现归母净利润0.33亿元，yoy-1.83%。26Q1公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct。
事件点评
内销韧性很强，同比增长26.21%。北鼎中国营业收入为2.10亿元，占比84.99%，同比增长26.21%，产品迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘取得成效，内销实现逆势增长。
地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。自主品牌海外业务实现收入0.13亿元，yoy+8.43%，代工业务实现收入0.24亿元，yoy-29.7%，下滑的原因：地缘冲突影响客户备货信心、海运成本高企、原材料价格上涨等均影响客户的备货节奏。
经营活动现金流量净额为-33万元，与净利润差异显著。主要有三方面原因：存货增加幅度较大，部分线上平台参与政府消费（883434）券活动导致回款节奏延后，支付了上年末计提的年终奖等各项费用。
折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。26Q1公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct，主要受到新增中山工厂厂房及土地折旧与摊销以及汇兑损失增加等因素的影响。
投资建议
预计公司2026-2028年营业收入分别为11.06亿、12.8亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1亿、1.3亿、1.46亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%，公司2026年4月22日股价10.26元，对应PE估值分别为30.4
倍、25.8倍、23倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
主要原材料价格波动及供应风险：公司原材料采购成本波动，对公司的成本控制带来一定影响。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.1。
