蓝鲸新闻4月23日讯，4月22日，首开股份（600376）发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入301.0亿元，同比增长24.30%；归母净利润为-66.25亿元，亏损较上年的-81.41亿元收窄18.6%，扣非净利润为-66.83亿元，亦较上年的-81.74亿元收窄18.2%。

营收增长主要由房产销售与酒店物业经营双轮驱动：前者实现收入290.22亿元，同比增长25.17%，占主营业务收入比重达96.90%；后者实现收入9.28亿元，同比增长8.65%。但需指出，尽管营收规模扩大，公司整体仍处于深度亏损状态，净利率持续为负，盈利修复尚未形成实质性突破。

区域结构变化显著影响业绩表现。北京地区实现收入203.85亿元，同比增长172.81%，毛利率提升15.07个百分点，收入占比升至68.06%，成为绝对主力市场；而京外地区收入为95.91亿元，同比下降42.27%，毛利率下降3.73个百分点，收入占比压缩至31.94%。区域集中度进一步提高，市场重心加速向核心城市回拢，跨区域拓展能力持续弱化。该结构性变动虽支撑了整体营收增长与亏损收窄幅度，但也加剧了业务单一性与区域依赖风险。房产销售业务高度集中于北京，其高毛利项目集中结转对销售费用管控形成正向反馈——全年销售费用为9.26亿元，同比下降7.81%，降幅高于营收增速，一定程度上缓解了盈利压力。但财务费用仍高达31.78亿元，同比微增1.36%，叠加京外市场深度调整带来的收入塌方，制约了整体盈利修复进程。

非经常性损益规模有限，全年总额为5,832.07万元，占归母净利润绝对值的0.83%。其中，其他营业外收入和支出为5,959.72万元，非流动性资产处置损益为2,265.58万元，二者合计构成主要来源。第四季度亏损压力尤为突出，单季归母净利润为-35.20亿元，扣非净利润为-35.07亿元，分别占全年亏损总额的53.2%与52.5%，显示亏损仍高度集中于年末阶段，季节性因素与年末结算节奏可能加剧了当期财务负担。研发投入持续萎缩，全年仅370.61万元，同比下降67.35%，占营收比重仅为0.01%，研发体系已实质性弱化，未构成企业运营支撑要素。

资本运作方面，公司控股股东北京首都开发控股(集团)有限公司持股比例维持在47.12%，未发生变动；君康人寿保险股份有限公司-万能保险产品与-自有资金为一致行动人。受母公司未分配利润为负(-22.43亿元)影响，公司不派发现金红利、不送红股、不以资本公积转增股本，暂不具备分红条件。2025年发行的中期票据及公司债券募集资金全部用于偿还到期或回售债券本金，无新增项目建设用途；部分债券资金用于普通商品房项目，截至报告期末均按进度建设中。公司于2025年9月30日新增永续债融资30亿元，期末永续债余额达67.60亿元。治理结构出现调整，报告期内取消监事会，监督职能由董事会审计委员会承接。此外，公司对子公司及联营/合营企业存在大额资金拆借，期末其他应收款中关联方往来款超300亿元，资金往来规模显著。

行业层面，房地产（881153）市场仍处于销售规模收缩与区域分化加剧的调整周期（883436）。北京地区强劲复苏与京外市场持续承压形成鲜明对比，印证行业回暖呈现显著地域不均衡特征。公司依托区域集中布局，在北京市场维持了相对稳定的销售规模与毛利水平，但亦暴露出全国化布局能力退化、抗周期（883436）韧性减弱等问题。收入结构持续向单一地产开发倾斜，酒店物业经营收入占比收窄至3.10%，两大主业协同效应进一步弱化。在行业整体去杠杆、缩表背景下，公司资产负债结构面临持续考验，永续债余额攀升、关联方资金占用规模庞大等现象，亦对流动性管理与公司治理透明度提出更高要求。