4月23日，拥有近80年发展历史的老牌药企哈药股份（600664）同步发布2025年年报和2026年一季报。年报显示，2025年公司实现营业收入159.64亿元，同比微降1.31%；归母净利润为3.62亿元，同比下降42.50%；扣非归母净利润3.08亿元，同比下降47.49%；经营活动产生的现金流量净额4.40亿元，同比下降44.52%。

值得注意的是，哈药股份（600664）2025年营收增速是近5年来首次下滑，终结了2021年~2024年连续增长态势。

同日披露的2026年第一季度报告显示，公司实现营业总收入41.75亿元，同比微增0.02%，几乎陷入停滞；而归母净利润1.61亿元，同比下降24.33%，延续颓势；经营活动产生的现金流量净额为-1.86亿元，上年同期为-4.65亿元，虽然有所改善，但仍为负值。

公开资料显示，哈药集团股份有限公司是一家融医药制造、贸易、科研于一体的大型企业集团。1993年6月在上海证券交易所上市，是全国医药行业首家上市公司，也是黑龙江省首家上市公司。公司涵盖医药工业及医药商业（881143）两大核心业务板块。公司拥有“哈药”“三精”“盖中盖”“护彤”“世一堂”5件中国驰名商标。

哈药股份（600664）在年报中解释称，年度营业收入下降的原因，主要为医药工业板块营业收入同比下降所致：一是药品销售受药品集采、医保控费、市场竞争加剧等影响，医药工业板块经营承压；二是受保健品行业增速回落、投放效率下降，叠加渠道转型与产品升级，传统电商短期承压，新兴业务未有效贡献业绩，致部分主要产品营收下降，营业收入同比下滑。

具体来看，公司利润骤降主要源于三大“失血点”。

一是医药工业板块全线承压。作为公司高毛利的“心脏”业务，医药工业板块在2025年实现营收57.41亿元，同比大降8.52%，毛利率下降1.68个百分点。公司解释称，受药品集采、医保控费及行业竞争加剧影响，销售承压。曾被誉为“网红”的保健品业务也未能幸免，营收同比下降6.93%，毛利率下降3.83个百分点。

二是“降本”仍难阻毛利率下滑。虽然公司在2025年大力削减销售费用，全年销售费用为23.72亿元，同比减少了7.40%。但这并未挽救毛利率的颓势，公司整体毛利率下降至25.76%，同比减少2.31个百分点。

三是盈利质量存疑。2025年公司归母净利润为3.62亿元，但非经常性损益占比极高。其中，计入当期损益的政府补助高达6561.25万元。

读创财经注意到，哈药股份（600664）存在资金占用与大股东高比例质押（883937）两大隐忧。

在年报的“重要提示”部分，有一行表述格外刺眼：“是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况：是”。

年报详细披露，控股股东哈药集团有限公司在2024年1月至2025年5月期间，因垫付职工福利等问题，占用了上市公司资金。虽然后续偿还，但这一现象暴露了公司治理层面不容忽视的瑕疵。

此外，财务风险同样不容忽视。截至报告期末，控股股东哈药集团持股46.58%，累计质押股份数量4.44亿股，占其持股比例高达37.83%。大股东高比例质押（883937）通常意味着其自身资金链紧绷，一旦股价大幅下跌，可能引发的连锁反应将直接影响上市公司的股权结构稳定性。