图为永臻股份（603381）生产基地。图源：公司官网
近期，光伏铝边框龙头永臻科技股份有限公司（下称“永臻股份（603381）”，603381.SH）发布2025年年度报告，公司实现营业收入107.19亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润-2.21亿元，同比急跌182.42%，处于“增收不增利”的状态。
永臻股份（603381）成立于2016年，2024年6月在A股主板上市。上市前，公司业绩表现亮眼。2021年至2023年，公司归母净利润分别为0.95亿元、2.46亿元、3.71亿元，同比增速分别为100.61%、159.73%、50.74%。然而，上市仅一年有余，公司便上演业绩“大变脸”，陷入亏损泥沼。
为了解公司财务情况和新业务盈利状况，《华夏时报》记者向公司董秘办邮箱发送采访问题，截至发稿，对方尚未回复。
现金流持续“失血”
永臻股份（603381）在年报中坦言，2025年，光伏产业链价格持续下行，公司产品加工费下跌，导致公司毛利率下降，报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、每股收益出现亏损。
记者了解到，光伏铝边框产品是公司核心业务，贡献了绝大部分营收。2025年，该业务实现收入98.03亿元，占总营收比重超过90%。然而，其毛利率仅为2.07%，同比骤降3.13个百分点，逼近盈亏平衡线。
行业整体承压，似乎并未阻挡公司扩张的步伐。年报透露，永臻股份（603381）坚持“国内国际双循环”的市场布局策略，重点拓展东南亚、美洲等主流市场。公司布局越南生产基地，规划年产18万吨光伏铝边框产能。年报显示，2025年，其越南基地已实现满产运营。
扩张成效初步显现。2025年，公司境外收入24.79亿元，同比激增312.51%；而境内收入为74.71亿元，增幅仅5.5%，相对乏力。值得注意的是，公司境内外产品毛利率分别为-0.38%、9.6%，双双下滑。
比业绩亏损更值得警惕的是持续失血的现金流。2020年以来，永臻股份（603381）经营活动产生的现金流量净额均为负，分别为-2.87亿元、-9.17亿元、-12.2亿元、-12.37亿元、-37.58亿元和-28.83亿元，六年累计净流出超百亿元，远超其IPO募资规模和总市值，暴露出公司的“增收不增现”困境。
与持续恶化的现金流相伴的，是迅速膨胀的债务规模。公司负债总额从2023年末的42.08亿元，飙升至2024年末的70.06亿元，并在2025年末进一步攀升至90.95亿元，两年间增长逾一倍。
负债高企直接推升财务杠杆。Wind数据显示，2023年至2025年，永臻股份（603381）的资产负债率分别为65.74%、65.13%和73.13%，2025年已逼近警戒线。在盈利能力转负、现金流持续承压的背景下，如此高企的负债水平，加剧公司的偿债风险与财务脆弱性。
截至2025年末，永臻股份（603381）货币资金约14.2亿元，应收账款和应收票据合计超50亿元，短期借款高达81.42亿元，资金缺口与短期偿债压力突出。
打造第二增长曲线
需要指出的是，永臻股份（603381）向新能源汽车（885431）电池托盘及液冷系统、储能（885921）电池托盘及液冷系统、数据中心液冷系统、通信天线反射板、机器人结构件等产品拓展，有意降低对单一赛道的依赖，培育了新的利润增长点，打造公司第二增长曲线。
2025年7月，永臻股份（603381）顺利完成对捷诺威的收购。据介绍，目前，捷诺威年产能为1万吨，在新能源汽车（885431）电池托盘及液冷系统等业务方面，已能够规模化、稳定地为相关客户提供产品。
年报透露，根据业绩承诺，自交割之日起，捷诺威连续盈利3个月且在2025年6—12月总体扭亏为盈。但实际上，捷诺威仅8、11月盈利，2025年6—12月净利润亏损5,993,189.00元。
值得关注的是，近半年来，永臻股份（603381）被多名重要股东持续减持。2026年4月22日，永臻股份（603381）发布公告称，持股5%以上股东减持股份计划期限届满，2026年1月27日至2026年3月27日期间，深圳睿和恒减持公司股份4,854,670股，占公司总股本的2.05%。减持完成后，深圳睿和恒仍持有公司9.67%的股份。
此前，2025年12月9日至2026年2月3日期间，君联相道、君联嘉茂通过集中竞价交易和大宗交易的方式，合计减持公司股份7,117,620股，占公司总股本的3%。减持完成后，君联相道持有公司股份7,532,169股，君联嘉茂持有公司股份7,592,989股，合计持有公司股份15,125,158股，占公司总股本的6.38%。
上述三名股东的股份来源均为IPO前取得，近半年来已累计减持5%的公司股份。多名重要股东的减持也给永臻股份（603381）的股价带来压力，今年2月，公司股价高点触及32.22元/股，截至4月23日收盘，公司股价回落至23.84元/股，市值明显缩水。
香颂资本执行董事沈萌告诉《华夏时报》记者，在IPO时为了满足上市对公司的财务要求，可能存在透支未来业绩或通过非经常性手段改善业绩的情况。在完成上市后，部分股东为实现自身利益最大化而选择减持，这也说明企业的业务基础可能并不牢固。经营活动产生的现金流净流出，且部分股东减持，也说明经营性现金流的表现并非因为企业处于高速成长期。
从昔日光伏赛道高增长黑马，到上市一年便陷入亏损困局，永臻股份（603381）业绩“变脸”折射出光伏辅材（884305）行业在产能过剩、价格战与技术迭代下的集体阵痛。在主业盈利承压、新业务尚未放量、现金流持续失血、债务高企与股东减持多重压力下，其能否真正构建可持续的“第二增长曲线”，仍是悬于头顶的问号，《华夏时报》记者将持续关注。
