4月24日晚间，华林证券（002945）股份有限公司（以下简称“华林证券（002945）”或“公司”）发布2026年第一季度报告。一季报显示，虽然公司当期营收同比实现双位数增长，但盈利表现逆势走弱。受营业支出大幅走高、公允价值变动亏损显著扩大拖累，公司一季度归母净利润、扣非净利润双双同比下滑，叠加资产规模扩张推高负债、资产负债率上行，叠加投行评级降至C类、两家全资子公司持续亏损、自营业务稳定性不足等历史经营短板显现。
增收不增利！一季度营收涨超15%，净利同比下滑9%
华林证券（002945）2026年第一季度实现营业总收入3.74亿元，同比增长15.19%；归属于上市公司股东的净利润9376.06万元，同比下降9.00%；扣除非经常性损益后的归母净利润9309.34万元，同比下降12.22%；基本每股收益0.0347元，同比下降9.16%；加权平均净资产收益率1.28%，同比下降0.23个百分点；营业总支出2.64亿元，同比增长30.27%；营业利润1.10亿元，同比下降9.77%；利润总额1.11亿元，同比下降6.35%；经营活动产生的现金流量净额73.33亿元，同比增长29.63%；投资活动产生的现金流量净额-68.21亿元；筹资活动产生的现金流量净额2.84亿元；现金及现金等价物净增加额7.96亿元。截至2026年3月末，公司总资产364.71亿元，较2025年末增长32.17%；归属于上市公司股东的净资产73.52亿元，较2025年末增长1.30%；负债总额291.19亿元，资产负债率79.84%，较2025年末上升10.12个百分点。
收入结构方面，手续费及佣金净收入2.49亿元，同比增长29.49%，其中经纪业务手续费净收入2.24亿元，同比增长28.44%，投资银行业务手续费净收入1396.09万元，同比增长96.65%，资产管理业务手续费净收入371.05万元，同比基本持平；利息净收入1.18亿元，同比增长23.51%；投资收益9105.53万元，同比增长111.11%；公允价值变动收益-8397.49万元，上年同期为-938.30万元，亏损大幅扩大；其他收益415.75万元，同比下降38.86%；汇兑收益-35.19万元，上年同期为255.76万元，由盈转亏。费用端，税金及附加214.31万元，同比增长32.73%；信用减值损失203.03万元，上年同期为-66.52万元，由转回转为计提；其他业务成本2.78万元，与上年同期基本持平；营业外支出0.36万元，同比下降99.92%；所得税费用1734.98万元，同比增长11.11%。
一季报显示，利润下滑核心原因在于营业总支出增速远超营收增速，公允价值变动大幅亏损拖累整体盈利，投资收益增长无法覆盖公允价值变动损失，扣非净利润降幅大于归母净利润，主业盈利基础更弱。
年报亮眼却暗藏隐忧：投行评级降级、子公司持续亏损
此前，3月31日，华林证券（002945）发布年报，2025年度，公司实现营业收入16.98亿元，同比增长18.34%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长43.35%。截至报告期末，公司总资产275.95亿元，较年初增长12.80%；归属于上市公司股东的所有者权益72.58亿元，较年初增长8.98%。
根据年报，公司拟每10股派发现金红利0.57元（含税）。
资料显示，华林证券（002945）通过总部及分支机构开展财富管理、自营业务、投资银行、资产管理四大核心业务，并依托全资子公司华林创新、华林资本开展另类投资、私募股权投资，形成“核心主业+特色子业务”协同发展格局。
2025年券商投行业务质量评价结果显示，华林证券（002945）执业评级从B类降至C类。
华林证券（002945）于2019年1月17日在深圳证券交易所上市，据记者统计，上市当年，公司共设立营业部143家，随后逐渐减少，截至2020年末，公司共设立营业部115家，2021年末为101家，2022年末为79家，2023年末及2024年末，公司共设立营业部77家，截至2025年末，公司共设立营业部75家。
2025年，华林证券（002945）还有两家全资子公司处于亏损状态。
截至报告期末，华林资本总资产3.44亿元，净资产0.91亿元；营业总收入154.47万元，营业利润-24.15万元，净利润-21.68万元；截至报告期末，海豚科技总资产0.12亿元，净资产-0.07亿元；营业总收入7,405.31万元，营业利润-104.55万元，净利润-265.08万元。
近日，华林证券（002945）在2025年年度报告网上业绩说明会上，就2025年净利润大幅增长、债券业务停滞、自营业务收入下滑以及科技金融投入等投资者关心的问题进行回应。
2025年，华林证券（002945）投行业务执业评级由B类降至C类。对此，华林证券（002945）称主要原因是公司主动调整业务和方向，从追求规模转向精品投行，并抓紧规范个别项目的历史遗留问题，且报告期内已完成问题整改并建立长效机制。
而现实情况是，投行业务不仅评级下滑，债券业务还未进入中证协债券业务评级，尽管公司表示该评级不影响承销业务开展，并计划重点开拓政府科创平台债、绿色债券等政策支持类债券业务，但投行业务全年收入仅约0.18亿元，同比仅微增6.06%，且此前因尽职调查不充分、质控内核把关不严等问题多次收到监管罚单，业务发展与合规管理均面临挑战。
针对投资者关注的“2025年净利润大幅增长43.35%的驱动因素及可持续性”问题，公司管理层表示，业绩增长主要得益于三大方面：一是财富管理业务收入显著提升，线上业务拓展与线下及资本中介业务协同发力，带动经纪业务手续费净收入同比增长35.36%；二是另类投资表现优异，公允价值变动收益由上年亏损转为盈利，主要受益于市场环境改善及投资策略优化，公司所投资企业的公允价值得到客观体现；三是成本效率持续优化，总费用增幅低于收入增速，资产结构调整成效显现。华林证券（002945）表示，相关的投入和所形成的机制能够在未来继续发挥积极作用，实现增长的可持续性。
华林证券（002945）自营业务的收入下滑也引发市场关注。2025年，公司自营业务营业收入3.48亿元，同比下滑28.32%。公司强调权益类投资实现正收益，收入下滑主要受A股市场结构性分化加剧、整体波动加大、权益投资规模调整等因素的影响，权益类投资公允价值变动损益同比有所减少，并非亏损。同时，公司始终坚持低波动、高股息、持有周期（883436）较长的核心配置策略，通过衍生品工具对冲风险，依托AI辅助投研优化组合，但收入的大幅下滑仍反映出其自营业务对市场环境的敏感度较高，盈利稳定性有待提升。
深圳商报·读创客户端记者 穆砚
编辑 信嘉毅 责编 李耿光 校审 宋华
