东吴证券（601555）近日发布电力设备行业跟踪周报：锂电：3月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，4月乘联会预估销量同比下降幅度明显缩窄，同时近期新车密集发布，预计销量将持续好转，另外电动车出口持续超预期，3月出口37万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长。
以下为研究报告摘要：
投资要点
电气设备11614上涨0.29%，表现弱于大盘。（本周，4月20日-4月24日，下同），锂电池（884309）涨1.21%，电气设备涨0.29%，核电（885571）涨0.18%，风电（885641）跌1.38%，发电设备跌1.27%，光伏跌0.34%，新能源汽车（885431）跌0.08%。
涨幅前五为杭电股份（603618）、江特电机（002176）、温州宏丰（300283）、新宏泰（603016）、应流股份（603308）；跌幅前五为百利科技（603959）、*ST天龙（300029）、捷佳伟创（300724）、ST合纵（300477）、广大特材（688186）。
行业层面：储能（885921）：辽宁省发布独立储能（885921）容量电价政策，2026年暂按370元/千瓦·年（含税）执行，执行期限1年。湖北省“十五五”规划：2030年储能（885921）装机达17GW！鼓励用户侧储能（885921）建设。国务院关于控制煤电，大力发展非化石能源（850101）和新型储能（885921）发文。青海省公开2026年统一容量补偿标准按185元/（千瓦·年）执行。德媒《明镜周刊》披露欧盟叫停对中国产逆变器（884304）项目补贴，即刻生效。电动车：北京车展1451辆展车、181款首发；乘联会预估国内4月新能源（850101）车用车零售85万辆，同比-2%/+6%，渗透率达60%；宁德时代（300750）科技日一次性发布多款前沿电池产品，明确量产规划；印尼2026年4月15日起正式实施矿产基准价新规，镍矿修正系数从17%上调至30%；国轩控股年产2万吨固态电池（886032）关键材料项目落户安徽安庆；海辰储能（885921）4亿欧元落子西班牙；3GWh国机汽车（600335）与1400亿锂电巨头惠州亿纬再签约；卫蓝海博年产4GWh固态锂离子电池项目落地山东；致德新能源（850101）全球首条一体化气相硅碳产线正式投运；龙蟠科技（603906）掌控锂矿，年贡献利润超20亿；丰田联手宁德时代（300750），印尼造电池；国轩高科（002074）23亿元共建20GWh锂电池（884309）智造基地。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%电池级SMM17.30万/吨，+0.35万/吨，+2.1%；正极：钴酸锂SMM16.30万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；工业级SMM39.50万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；16.90万/吨，+0.35万/吨，+2.1%；磷酸铁锂-动力SMM氧化锂：国产SMM15.7万/吨，+0.17万/吨，+1.1%；电池：圆柱18650-2500mAh5.94万/吨，+0.09万/吨，+1.5%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM0.4065元/wh，+0.001元/wh，+0.4%；隔膜湿法/国产SMM36.35万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；六氟磷酸锂：SMM1.41元/平，+0.009.75万/吨，+0.00万/吨，+0.00%。新能源（850101）：中国1-3月光伏新增装机41.39GW，同比下降31%；首个大型AIDC园区绿电直连储能（885921）项目落地双登股份（HK6960）携江天数据迈进“算电协同”新时代；工信部：正在开展算电协同政策研究和标准制定；26年3月逆变器（884304）海关出口金额7.58亿美元，同环比+20%/-8%；亚马逊（AMZN）在澳签署430MW光储购电协议；奇点能源（850101）获巴基斯坦200MWh储能（885921）系统年度合作协议；国家能源（850101）集团安徽广德市500MW光伏EPC中标候选人公示。本周硅料N型210硅片1.23元/片，环比+0.00%；双面35.00元/kg，环比+0.00%；N Topcon182型210R电池片0.34元/W，环比+0.00%；双面硅片1.03元/片，环比+0.00%；Topcon182组件0.82元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm风电（885641）：中国1-3月风电（885641）新增装机15.8GW，同增8%；本周招标2.79GW：陆上2.19GW/海上0.60GW；本周开/16.00/9.40元/平，环比-2.44%/-1.05%。中标均价：陆风1439.16元/KW，陆风（含塔筒）2015.82元/KW。本月招标：6.90GW，同比-56.77%：陆上6.30GW，同比-53.20%，海上0.6GW，同比-76.00%。26年招标：20.20GW，同比-46.87%：陆上19.60GW/海上0.60GW，同比-40.37%/同比-88.35%。本月开标均价：陆风1569.75元/KW，陆风（含塔筒）2213.00元/KW。人形机器人（886069）：普渡机器人再融近1.5亿美元；乐聚智能IPO辅导状态已变更为“辅导验收”。电网：
我国首个500千伏跨境交流联网工程中老500千伏联网工程投产。
公司层面：亿纬锂能（300014）：26Q1营收206.80亿元，同增61.61%；归母净利润14.46亿元，同增31.35%。恩捷股份（002812）：25年营收136.33亿元，同增34.13%，归母净利润1.43亿元，同增125.62%；其中25Q4营收40.9亿元，同环比43.21%；归母净利润2.60亿元，同增901.70%。天齐锂业（002466）：公司预计26Q1归母净利润17-20亿元，同比52％/8％，归母净利2.3亿元，同环比+123%/+3270％。26Q1营业收入39.08亿元，同增增1530%-1818%。良信股份（002706）：26Q1营收11.37亿元，同增4.46%；归母净利润0.56亿元，同降45.22%。嘉元科技（688388）：25年营收96.43亿元，同增47.85%，归母净利0.57亿元，同比扭亏；其中25Q4营收31亿元，同环比38.86%，归母净利润-2.99亿元；其中25Q4营收25.4亿元，同环比61.7%/42.7%，归母净利-2亿元，同42.2%/20.4%，归母净利0.2亿元，同环比117%/292%。诺德股份（600110）：25年营收73.28亿元，同增环比-53%/-861%。26Q1营收25.4亿元，同环比80.4%/0.3%，归母净利0.4亿元，同环比206%/120%。雷赛智能（002979）：25年营收18.7亿元，同比+18.3%，归母净利2.3亿元，同比+12.4%；其中25Q4营收5.7亿元，同环比34%/40%，归母净利0.7亿元，同环比16%/58%。26Q1利润0.72亿元，同增29.20%。欣旺达（300207）：25年营收632.46亿元，同增12.9%；归母净利10.57亿元，同营业收入5.25亿元，同增34.55%；归母净减28%；其中25Q4营收197亿元，同环比+11％/+19％，归母净利-3.5亿元，同环比转负。26Q1营收161.16亿元，同比+31.14%；归母净利润1.14亿元，同比-70.49%。金风科技（HK2208）：26Q1营收154.85亿元，同增63.48%；归母净利9.07亿元，同增59.65%。思源电气（002028）：26Q1营收45.69亿元，同增41.60%；归母净利5.5亿元，同增23.17%。中恒电气（002364）：25年营收21.37亿元，同增8.94%，归母净利1.26亿元，同增15.27%；其中25Q4营收7.2亿元，同环比-8.2%/+36.4%，归母净利0.5亿元，同环比+127.5%/+114.4%。海兴电力（603556）：25年营收47.69亿元，同增1.09%；归母净利7.29亿元，同降27.24%；其中25Q4营收14.0亿元，同环比+7.1%/-3.1%，归母净利润-313万元，同环比-101.5%/-100.9%。东方电缆（603606）：26Q1营收28.83亿元，同增34.28%；归母净利3.72亿元，同增32.26%。平高电气（600312）：26Q1营收24.50亿元，同降2.41%；归母净利4.15亿元，同增15.75%。斯菱智驱（301550）：25年营收7.88亿元，同增1.79%，归母净利1.73亿元，同降9.17%；其中25Q4营收2.1亿元，同环比-4.8%/+9%，归母净利0.3亿元，同环比-38%/-19%。26Q1营收2.13亿元，同增8.72%，归母净利0.39亿元，同减15.55%。厦钨新能（688778）：25年营收217.35亿元，同增12.68%，归母净利7.53亿元，同减23.15%；其中25Q4营收68亿元，同环比100％/23％，归母净利2亿元，同环比60%/-17％。26Q1营业收入65.85亿元，同增117.82%；归母净利润2.20亿元，同增79.17%。震裕科技（300953）：25年营收97.36亿元，同增36.58%；归母净利5.13亿元，同增101.98%；其中25Q4营收31.4亿元，同环比48.7％/23.4％，归母净利1亿元，同环比23.9%/-49.7％。三一重能（688349）：25年营收273.8亿元，同增53.89%，归母净利7.12亿元，同减60.69%；其中25Q4营收129亿元，同环比48%/121%，归母净利5.9亿元，同环比-48%/+769%。26Q1营收39.8亿元，同环比82%/-69%，归母净利1.8亿元，同环比194%/-70%。横店东磁（002056）：26Q1营收54.79亿元，同增4.92%；归母净利3.86亿元，同降15.76%。天华新能（300390）：26Q1营收32亿元，同增89.62%；归母净利9.69亿元，同增1471.98%。金盘科技（688676）：26Q1营收15.23亿元，同增13.41%；归母净利1.12亿元，同增4.83%。万顺新材（300057）：26Q1营收16.98亿元，同增16.21%；归母净利0.22亿元，同增430.23%。上能电气（300827）：26Q1营收10.71亿元，同增28.95%；归母净利0.98亿元，同增11.57%。盛弘股份（300693）：26Q1营收7.44亿元，同增23.13%；归母净利0.85亿元，同增16.86%。中天科技（600522）：26Q1营收131.42亿元，同增34.71%；归母净利9.19亿元，同增46.42%。三星电气（601567）：25年营收143.61亿元，同降1.64%，归母净利12.74亿元，同降43.62%；其中25Q4营收32.8亿元，同环比-21%/+5.6%，归母净利-2.5亿元，同环比-157%/-185%。26Q1营收32.37亿元，同降10.84%；归母净利1.67亿元，同降65.80%。运达股份（300772）：26Q1营收66.73亿元，同增66.39%；归母净利0.48亿元，同降18.69%。白云电器（603861）：25年营收49.28亿元，同降1.14%，归母净利2.04亿元，同增4.01%；其中25Q4营收14.6亿元，同环比1.7%/19.3%，归母净利0.6亿元，同环比-23%/-18%。26Q1营收9.74亿元，同降0.20%；归母净利0.34亿元，同降7.09%。中熔电气（301031）：26Q1营收6.32亿元，同增61.92%；归母净利1.14亿元，同增87.43%。信捷电气（603416）：26Q1营收4.64亿元，同增19.57%；归母净利0.54亿元，同增18.17%。
投资策略：锂电：3月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，4月乘联会预估销量同比下降幅度明显缩窄，同时近期新车密集发布，预计销量将持续好转，另外电动车出口持续超预期，3月出口37万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长；储能（885921）需求强劲，Q1出货量216gwh，同比翻番；5月行业排产环比5-10%左右增长，龙头排产进一步上修。价格方面，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q1盈利水平亮眼，隔膜、铝箔、铜箔等二轮涨价近期有望落地，首推宁德、亿纬锂能（300014）等，重点看好恩捷、佛塑、璞泰来（603659）、富临、天赐、裕能、科达利（002850）、鼎胜等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿等。另外固态方面龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的，纳电方面宁德Q4量产，看好相关标的。储能（885921）：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能（885921）需求，美国数据中心储能（885921）持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期（883436），工商储在欧洲等区域也开始大幅增长，我们预计全球储能（885921）装机26年60%以上增长，27-29年复合30-50%增长，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海（885840）：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海（885840）新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好变压器、燃机和SST；机器人：Tesla Gen3 将于26年7-8月推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：工控26年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电（885641）、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电（885641）：欧洲能源（850101）安全下海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期（883436），继续全面看好海风，26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看明显偏弱，产业链价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，Musk计划太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。（东吴证券（601555） 曾朵红,阮巧燕）
