西南证券（600369）发布研报称，一年民营火箭发射情况以及政策的支持力度对板块走势影响较大。当前我国商业航天（886078）还处于初步发展阶段，民营火箭企业发展情况受到市场极高的关注，民营火箭运载能力的拓展在一定程度上决定了我国商业航天（886078）产业链的发展速度，同时国家政策的支持能够有效破解行业发展关键难题，助力商业航天（886078）发展，该行建议投资者持续关注板块发展。

西南证券（600369）主要观点如下：

根据ITU规则大致测算，未来几年我国卫星互联网将进入密集组网关键阶段

2020年中国星网申请，根据ITU规则，第9年需完成星座总规模的10%，也就是在2029年底前需部署约1300颗卫星。垣信卫星“千帆星座”按照规则需要在2032年之前完成1500颗卫星部署，垣信计划2027年底前部署1296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网，此外我国还有较多的星座计划，未来火箭发射具有巨大需求，市场空间极其广阔。星网发射逐渐加速，垣信发星节奏稍缓，截至到2026年4月20日，两大星座已发射卫星数量均未超过200颗，目前来看火箭运力瓶颈仍是卫星发射节奏的主要影响因素。

火箭可回收复用技术突破，降本同时有望实现高频次发射

当前卫星的规模化特征愈发明显，仅依靠一次性火箭无法充分满足更快速度、更高频、更有性价比的发射需求，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。根据马斯克2020年对“猎鹰”9火箭成本构成的描述和SpaceX官网数据，可以大致推算出：全新“猎鹰”9火箭成本约5000万美元，复用型“猎鹰”9火箭成本为1500万美元，回收发射成本是一次性发射成本的30%。可回收技术逐渐成熟后，复用周期（883436）进一步缩短。“猎鹰”9在重复使用成熟期(2019—2020年)平均复用周期（883436）达到约4个月，重复使用高度成熟期(2021—2024年)，平均复用周期（883436）达到约2个月，其中单次一子级复用周期（883436）最短为14天。

风险提示：国家及行业政策风险、运载火箭运力不足风险、技术风险、行业竞争加剧风险等。