3月以来，海外地缘冲突持续对全球资本市场造成冲击。扰动因素增多，市场多空力量再度展开拉力角逐。时间进入4月后，中东局势依然诡谲难辨，但A股市场已经彰显出韧性，沪指再度站上4000点。

财信证券：静待市场指数选择新的方向

财信证券认为，4月底之前，随着A股进入前期密集成交区、业绩报告集中披露、国际油价仍高位盘整，预计4月底A股将呈现横盘整理走势，静待市场指数选择新的方向。

往后看，宏观因素仍是影响市场定价的核心变量。4月底之后，如果美伊冲突逐步降温，随着业绩压制因素消退、特朗普有望开启访华，市场大概率延续震荡上行态势。届时如果指数突破此前新高，预计具备业绩支撑的涨价线和科技线仍将是市场上涨主线。

但是，外部事件的尾部风险需要提防。如果美伊冲突未能如期缓解、国际油价再次冲高，不排除海外市场再次交易“滞胀”的风险，届时可能影响A股震荡上行节奏，能源（850101）品及高股息板块风格可能阶段性占优。

整体来看，近期主要权益指数接近修复美伊冲突以来的跌幅，后续市场走势将更多回归基本面，4月底之前市场大概率横盘整理，4月底后观察市场是否选择方向，关注结构性机会。

中银证券：国产算力趋近质变临界点

DeepSeek—V4的发布标志着国产大模型已基本跑通全栈国产化，理论上已形成从底层硬件、基础软件、平台服务到上层应用、安全体系的完整技术链条，映射国产GPU、服务器整机、IDC、半导体（881121）制造、液冷等A股板块，国产算力板块或迎来自己的质变临界点。

国产超节点规模化交付后国产算力有望迈入“低成本、中高效率”新阶段。从一季报看，当前海外算力业绩兑现度高于国产算力，不过随着国产硬件交付加速，这一被动局面或接近扭转。

相对海外算力链，目前配置A股国产算力的风险收益对价更佳。当前国产算力部分环节仍贵、短期兑现节奏不一，但景气拐点和产业验证在逐步靠近，相较海外算力链兑现节奏更靠后，但未来边际改善趋势更强，当前改善方向和验证信号正在密集出现。

若下半年国产芯片规模交付落地，Token需求持续集中释放，模型厂商降价实现，那么国产算力的相对性价比会更突出。重点推荐国产超节点整机/服务器/互联配套，以及国产算力租赁（886050）、GPU、CPU板块。

国信证券：上涨过后，如何客观判断AI的拥挤度？

年初以来AI相关板块领涨，传统板块明显跑输，4月反弹行情中结构分化愈加明显。综合持仓结构、交易热度、超额轮动三大视角看，目前AI硬件、电新拥挤度较高但或尚未达到极致，ai应用（886108）、资源品热度回落至适中水平，消费（883434）地产热度仍偏冷。

短期市场震荡向上趋势不改，结构上行业配置应适当均衡。往后看，尽管因地缘冲突反复和业绩披露期到来，市场短期或以震荡为主，但在海内外积极因素推动下，市场震荡向上趋势不改。

一方面，外部环境整体趋于缓和，叠加5月中旬中美领导人会晤有望就部分核心领域进一步强化共识，有望推动市场风偏回升。另一方面，一季度财政支出正靠前发力，国内稳增长政策发力正推动基本面改善。

结构上，伴随着风险偏好修复，产业趋势向上的科技成长等高景气主线弹性更大。另外，重视安全考量下的战略资源品，以及白酒（881273）地产相关板块。