方正证券（601901）发布研报称，天然气（885430）发电几乎是唯一能在规模、稳定性和部署速度上同时满足AI需求的选择，包括燃气轮机、往复式内燃机和SOFC。我国航发集团的“太行”系列和“QD系列”航改燃机有望迎来出海（885840）契机。国内厂商一方面有望完成小缸径机在分布式电站及数据中心备用电源的份额替代，另一方面也有望在大缸径、高功率中速机领域持续突破，打开长期出海（885840）空间。

方正证券（601901）主要观点如下：

全球AI数据中心浪潮下，天然气发电需求爆发

为支持大模型训练对算力、存储和网络的极端需求，由亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG）、微软（MSFT）等科技巨头运营的“超大规模数据中心”迅速崛起，电力需求呈指数级增长。电力交付节奏与算力扩张速度的严重错配，使得自建电厂成为常规解。天然气（885430）发电几乎是唯一能在规模、稳定性和部署速度上同时满足AI需求的选择，包括燃气轮机、往复式内燃机和SOFC。

重燃产能缺口放大，自建电厂分布式解决方案走向主力

截至2025年底，全球燃气轮机订单总量已达到110GW，但全球制造能力仅能支撑60-70GW,供应缺口巨大。海外三大燃机制造商(通用电气、西门子能源（850101）、三菱电力)占据全球三分之二市场，普遍排单至2030年以后。且供应链瓶颈压制扩产，供给缺口将持续放大。新型电厂采用小型燃机/内燃机提供“桥梁动力”，然后在大型CCGT投入运行后将其作为备份/冗余转移，燃机需求发生转移。

航改燃-改装机组崛起，退役航发抢夺供电订单

航改燃气轮机市场正迎来一股非传统的生力军：从退役的波音（BA）747和空客A320飞机上拆解下来的航空发动机（885884），经再制造后转型为25-50MW的发电模块，正成为AI数据中心和调峰电源的关键支撑。这种方案具有交付周期（883436）短、经济效应强、退役资产池丰富的优势。我国航发集团的“太行”系列和“QD系列”航改燃机有望迎来出海（885840）契机。

船改燃-船改燃机迎出海机遇，重视中船703所CGT系列

船改燃机与航改燃机遵循相同的热力循环，同样具备体积紧凑、模块化、交付周期（883436）相对较短等优势。典型代表为中船703所的CGT系列，全面对标国际一流燃机。CGT25系列机组已成功进入海外市场，未来CGT系列有望持续拓展出海（885840）空间。

柴改燃中速机-作为基荷能源切入北美，柴改燃迎增量机会

天然气（885430）中速机具有交付与安装周期（883436）短、低冗余要求、运营成本低等优势。瓦锡兰50SG(前身为46系列船用柴油机)斩获北美1.2GW大单打开产业想象空间。国内厂商一方面有望完成小缸径机在分布式电站及数据中心备用电源的份额替代，另一方面也有望在大缸径、高功率中速机领域持续突破，打开长期出海（885840）空间。

建议关注

航改/船改燃机：整机-中国动力（600482）、航发动力（600893）;燃机叶片-应流股份（603308）、万泽股份（000534）、航亚科技（688510）;结构件及锻件-航宇科技（688239）、广联航空（300900）、豪迈科技（002595）、派克新材（605123）、三角防务（300775）;高温合金及材料-钢研高纳（300034）、图南股份（300855）、隆达股份（688231）、上大股份（301522）;控制系统-航发控制（000738）;余热锅炉-西子洁能（002534）;柴改燃中速机：中国动力（600482）、潍柴重机（000880）、潍柴动力（000338）。

风险提示：数据中心建设及电力需求增长不及预期、产能释放不及预期、海外市场认证进度不及预期。