开源证券股份有限公司诸海滨近期对合肥高科进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：组建滑轨部门布局服务器+汽车领域，研发驱动业务向多领域拓展》，给予合肥高科增持评级。

合肥高科(920718)

2025年营收11.43亿元(-4.54%)，归母净利润3901.29万元(-48.83%)

2025年公司实现营业收入11.43亿元，同比减少4.54%；归母净利润3901.29万元，同比减少48.83%；扣非归母净利润3556.17万元，同比减少50.68%。募投项目投产导致折旧增影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.43(原0.70)/0.49(原0.84)/0.54亿元。EPS分别为0.47/0.54/0.59元，当前股价对应P/E分别为27.2/23.70/21.7倍，我们看好公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，维持“增持”评级。

2026年补贴范围聚焦高效能、智能化产品，家电零部件市场空间广阔

2025年家电以旧换新政策延续实施，根据奥维云网推总数据，2025年中国家电市场(不含3C)零售规模8,931亿元，同比2024年下滑4.3%，较2023年(8,890亿元)小幅增长。根据奥维云网推总数据，2025年冰洗（884112）市场整体规模达2,489.6亿元，处于近十年高位水平，其中冰箱产业零售额达1,271亿元，较2024年同比下降11.5%；冷柜产业零售额达102亿元，较2024年同比下降6.4%；洗衣机产业零售额达963亿元，较2024年同比下降4.6%；干衣机产业零售额达145亿元，较2024年同比下降10.4%。根据商务部等五部门联合通知，2026年补贴范围聚焦一级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、空调（884113）等家电产品，政策导向对高效能、智能化产品的引导性进一步增强。

公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，研发驱动业务向多领域拓展

2025年公司研发费用3,879.75万元，聚焦新能源汽车（885431）钣金件、服务器滑轨、商用冰箱等跨行业应用，多个在研项目进入小批试制阶段，专利总数增至43项，发明专利达9项。其中，公司2025上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台A/B/C系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，商用冰箱、生产种植箱生产线安装调试收尾阶段，车载冰箱处于前期调研、研发阶段。

风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险