4月17日，莱绅通灵（603900）珠宝股份有限公司(603900)发布2025年年度报告。在金价高位运行、行业加速分化的2025年，公司交出营收同比增长25.11%、归母净利润5974.43万元的成绩单，成功实现扭亏为盈。经营活动现金流净额由负转正至1.02亿元，标志着公司从钻石为主向“黄金+钻石”双轮驱动的战略转型取得决定性成效。

业绩一览

全面扭亏，盈利质量显著改善

2025年，莱绅通灵（603900）实现营业收入15.29亿元，同比增长25.11%；归属于上市公司股东的净利润5974.43万元，较2024年亏损1.84亿元实现大幅反转；扣非净利润6542.5万元，同样扭亏为盈。基本每股收益0.17元，加权平均净资产收益率为3.08%，较上年提升12.17个百分点。

现金流层面，公司经营活动产生的现金流量净额1.02亿元，较2024年-2.08亿元由负转正，终端回款与运营效率大幅提升。截至年末，莱绅通灵（603900）公司总资产22.06亿元，归母净资产19.41亿元，资产负债率保持稳健低位。

结构巨变

镶嵌黄金爆发，踩中行业风口

报告期内，公司收入结构向高附加值、高增长品类集中，黄金业务成为第一增长曲线：镶嵌黄金品类营收同比大增125%，成为拉动增长的核心引擎。镶嵌钻石(镶嵌钻石饰品（884141）主要包含K金钻石饰品（884141）和黄金钻石饰品（884141）)饰品（884141）营收9.18亿元，同比增长55.27%，毛利率45.04%，提升3.44个百分点；传统黄金产品营收4.37亿元，贡献稳定。

这一结构变化，精准契合2025年中国黄金（600916）珠宝市场投资属性崛起、悦己消费（883434）升级、高工艺金饰走俏的行业趋势。国家统计局数据显示，2025年限额以上金银珠宝类零售额同比增长12.8%，而黄金投资消费（883434）首次超过首饰消费（883434），具备保值、工艺、审美三重属性的产品更受青睐。

年报表示，莱绅通灵（603900）并未简单“跟风黄金”，而是以意大利织金工艺为核心壁垒，打造“传世金”艺术黄金系列，推出鸢尾、幸运马车、转运星轮、鎏光织金、盛世繁花等爆款，以“不撞款”设计与王室艺术IP，在同质化市场中开辟高端艺术黄金赛道。其中意大利织金工艺上市后销售额破亿元，相关话题全网阅读量超5000万。

渠道与运营

直营提质、加盟扩量

渠道端，公司坚持直营提质、加盟扩量双轮驱动。期末门店总数316家，渠道结构持续优化，单店效能与坪效同步提升。直营聚焦核心商圈，千万级店铺销售同比增长61%，新形象门店占比提升至75%；加盟加速全国布局，年内引入3家平台级大客户，加盟渠道销售收入1.84亿元，同比大增96%。

运营效率方面，公司存货周转时间缩短近3个月，人均销售同比增长29%；销售费用、管理费用分别同比下降8.49%、16.08%，财务费用因利息收入增加而大幅下降414.26%，费用管控成效显著。

面对2025年11月落地的黄金税收新政与金价高位波动，公司通过加快存货周转、优化供应链、黄金租赁对冲金价风险等举措，有效平滑成本波动，保持毛利率稳步提升，全年珠宝首饰业务毛利率37.78%，同比提高5.02个百分点。

未来规划

2026聚焦五大方向

对于2026年，莱绅通灵（603900）明确以“创新破局、新品领跑”为指引，聚焦五大方向。品牌心智：强化“织金即莱绅”认知，推进黄金与钻石双业务协同；产品创新：持续迭代意大利织金工艺全品类应用，推出年度主题款，覆盖年轻与高净值客群；渠道优化：直营深耕头部商圈、加盟拓展空白市场，提升店效与规模并重；线上转型：从流量渠道升级为品牌价值主阵地，提升线上销售占比；数字与组织：推进系统落地与ai应用（886108），优化加盟赋能体系，实现精细化运营。

［记者短评

2025年是中国黄金（600916）珠宝行业的转型分水岭：国际金价大涨、税收新政重构成本、消费（883434）从“按克计价”转向“为价值买单”，行业加速向品牌化、高端化、差异化集中。

莱绅通灵（603900）的年报印证：在行业分化深水区，脱离低价内卷、以工艺与艺术构建溢价，是珠宝企业穿越周期（883436）的核心路径。作为率先落地“艺术黄金”战略的品牌，莱绅通灵（603900）已完成从钻石品牌到全品类艺术珠宝商的蜕变，其2026年能否持续放大艺术黄金优势、巩固差异化壁垒，值得行业持续关注。］