源飞宠物（001222）4月28日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年4月27日接受25家机构调研，机构类型为QFII、其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：对公司2025年年度报告及2026年第一季度报告的解读

答：2025年度，公司实现营业收入17.3亿元，同比增长32.35%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比下降29.47%。从收入端来看，公司整体业务仍保持了较快增长，主要得益于海外客户订单需求稳定、公司全球化产能布局逐步发挥作用，以及国内业务收入规模持续扩大。从利润端来看，2025年公司净利润出现阶段性下滑，主要受以下几方面因素影响：一是公司在国内自主品牌业务拓展过程中加大了品牌推广、渠道建设和市场投放力度，销售费用同比增加较多；二是公司个别投资项目出现亏损，对当期利润造成一定拖累，该部分影响属于阶段性因素，公司后后续将持续加强投资项目管理和投后跟踪，提升资源配置效率；三是随着公司前期新增产能陆续转固，相关折旧费用增加；四是受汇率波动影响，公司产生一定汇兑损失，公司海外业务收入占比较高，汇率波动对财务费用及利润表现会产生一定影响，公司也将继续通过加强外汇管理、优化结算安排等方式降低汇率波动风险；五是当期股权激励产生的股份支付费用对利润形成影响。2026年第一季度，公司实现营业收入4.5亿元，同比增长34%；实现归属于上市公司股东的净利润2,200万元，同比下降10.5%。一季度收入端延续了较快增长趋势，公司海外订单基础和客户需求仍较为稳定。利润端同比仍有一定压力，主要与费用投入、折旧摊销、汇率有关。从环比角度看，2026年一季度海外业务增长较快，随着海外产能规模效应逐步体现，整体制造成本有所优化，毛利率较2025年四季度有所提升。总体来看，2025年及2026年一季度，公司呈现出“收入保持较快增长、利润短期承压、产能和品牌投入进入消化期”的经营特征。公司后续将继续围绕海外业务稳健增长、国内业务结构优化、费用效率提升等方向，推动经营质量持续提升。

问：公司目前海外业务的发展情况如何？业务需求是否有所增长？

答：公司海外业务是公司长期稳定发展的核心基础。目前，公司海外客户结构较为稳定，主要客户包括国际知名的专业宠物产品连锁店、大型连锁零售商以及海外品牌客户，前五大客户合计收入占比超过50%。经过多年发展，公司已经形成了较为完整的海外客户服务体系和供应链协同能力，在宠物用品和宠物食品（884280）两个方向均持续进行产品研发和品类拓展。在宠物食品（884280）方面，公司积极开发新的产品形态和配方方向，持续提升产品创新能力，满足客户多样化的产品需求；在宠物用品方面，公司在原有优势品类基础上，继续拓展新的产品品类和应用场景，更注重围绕客户需求提供一体化解决方案。根据目前海外订单情况及产能布局，公司海外业务保持较好的发展趋势。未来，公司将继续围绕核心客户需求，强化研发创新、品质控制、成本管理和交付效率，进一步巩固公司在海外宠物供应链中的竞争地位。

问：公司目前的海外产能规划情况如何？

答：公司持续推进全球化产能布局，将海外生产基地建设作为提升国际竞争力的重要举措。近年来，国际贸易环境、关税政策、客户供应链安全诉求以及全球制造成本结构均在发生变化，海外客户对于供应商的多区域生产能力、交付稳定性和供应链弹性提出了更高要求。基于上述趋势，公司对海外生产基地进行了较为长远的规划。目前，公司已在柬埔寨、孟加拉等地建设大规模生产基地，同时也在探索海外其他地区新的产能规划。预计2026年，公司部分新建产能将陆续释放，海外生产能力将进一步提升。公司将按照客户需求和订单节奏稳步推进产能释放，努力提升产能利用率和经营效率。

问：公司目前自主品牌发展如何？怎么看待国内宠物市场的竞争格局？公司如何展望国内业务未来的发展？

答：公司国内业务主要包括自有品牌及代理品牌的运营销售，目前主要在抖音、天猫等线上电商平台开展运营。2025年度，公司国内业务较去年同期增长90.75%，收入规模实现较快提升，说明公司在国内市场渠道运营、产品供给和用户触达方面取得了一定进展。从市场空间看，国内宠物消费（883434）市场仍具备较大成长潜力。随着宠物数量增加、宠物家庭渗透率提升、年轻消费（883434）群体崛起以及科学养宠理念普及，宠物食品（884280）和用品消费（883434）具备长期增长基础。但与此同时，近年来国内宠物行业正从流量驱动转向产品力、品牌力和运营效率驱动，线上高成本增长模式难以为继，消费（883434）者对品质、理念、内容和服务的要求持续提升。基于这一判断，公司未来国内自有品牌策略将进行结构性调整，从过去相对偏“激进投放、快速拉升规模”的阶段，逐步转向“修炼内功、稳健经营、品牌沉淀”的阶段。公司将更加注重以下几个方面：一是强化产品力，通过提升品质、供应链效率与用户体验，推动产品实现复购、口碑和品牌记忆点；二是优化投放效率，减少低效流量，精细化运营；三是重视品牌心智，顺应消费（883434）升级趋势，通过内容、体验与服务建立信任，坚持品牌长期价值；四是发挥制造端优势，将公司多年积累的海外研发、品控与服务能力赋能国内品牌，构建“供应链+产品创新+线上运营”的综合竞争力。总体来看，公司对国内宠物消费（883434）市场的长期发展保持信心，但也会更加理性看待行业竞争和品牌建设周期（883436）。未来，公司国内业务将从高速投入阶段转向高质量经营阶段，通过产品优化、费用控制、品牌沉淀和运营效率提升，推动自有品牌实现更加稳健、可持续的发展;

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