近日，遥望科技（002291）发布2025年年报。整体来看，遥望科技（002291）营业收入为33.03亿元，同比下降30.66%；归母净利润亏损6.49亿元，上年同期亏损10亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.2亿元，同比下滑10%。拥有超50个明星主播IP、全网粉丝超13亿的遥望科技（002291），为何总在跌跌不休？

从具体业务来看，2025年遥望科技（002291）直播电商为主的社交电商业务板块收入为19.7亿元，同比下滑23.81%。新媒体广告收入也同比下降38.97%，为10.4亿元。

值得关注的是，为了开拓第二条增长曲线，遥望科技（002291）有意打造新消费（883434）品牌矩阵，与黄子韬联手孵化的卫生巾品牌“朵薇”，截至2025年底全渠道销售额已超5亿元，全网曝光超15亿次，购买人次超300万。此外，遥望科技（002291）还推出了护肤品牌“简芊”、益生菌品牌“MBB”。

然而，在财报期内，遥望科技（002291）自营品牌与品牌经销服务业务收入增速同比腰斩，为1.1亿元，占总营收比重为3.41%。

无论是直播带货还是自营品牌，看似上亿次的曝光和百万GMV，实际上遥望科技（002291）这些业务的毛利率并不高。例如2025年公司社交电商业务的毛利率为5.53%，自营品牌与品牌经销服务毛利率为6.38%，新媒体广告毛利率更是“微利”，只有1.17%。这些业务的利润空间都远低于遥望科技（002291）毛利率44.2%的鞋服业务。

一位资深电商直播从业者向北京商报记者透露，现在抖音直播等平台都需要付费投流，明星看似自带流量，但转化效率有的甚至不如一些腰部垂类主播。“明星高GMV的成绩很多是投流砸出来的。”该人士强调称。

2022年，遥望科技（002291）加速布局明星网络，签约了张柏芝、贾乃亮、王祖蓝等共51位明星。2024年，遥望科技（002291）直播电商业务实现总GMV同比增长约20%，200多位明星和达人完成了超过2.1万场直播。

问题是，众星云集也挽救不了遥望科技（002291）的利润。2022—2024年，遥望科技（002291）亏损超20亿元。2024年公司的社交电商业务毛利率仅有2.08%。

从外部环境来看，直播行业流量大盘正在逐年缩减。据《2025直播电商行业发展白皮书》数据，2025年中国直播电商行业交易规模突破5万亿元，行业增速从2023年的41.41%放缓至16.48%。

不仅如此，遥望科技（002291）的海外TikTok业务也处于投入期，海外业务2025年收入为2087万元，同比下降16.11%。据了解，2023年布局以来，遥望科技（002291）已组建超百人海外团队，在美国等地建立选品基地，并与海外达人建立合作网络。

针对公司亏损情况，遥望科技（002291）在财报中解释道，对于亏损的创新业务，公司积极关停并转，相关成本与费用得到一定改善，但由于前期投入使得折旧摊销相关费用维持在较高区间，对利润有拖累。此外，2025年公司获得政府补助同比减少，所得税费同比增加。

此外，遥望科技（002291）还提及鞋履业务的经营亏损仍对公司业绩造成一定的影响，公司已于2025年底正式挂牌转让所持的佛山（883403）星期六鞋业有限公司100%的股权，以剥离公司鞋履相关资产和业务。

2025年，遥望科技（002291）没有再在财报中提及公司直播整体GMV变化，而是强调公司核心直播电商业务从“流量驱动”向“内容与科技驱动”进行战略转型。

对于未来规划，遥望科技（002291）表示，将强化对明星与达人创作者的深度运营，持续挖掘经典影视、文化IP的价值，通过演唱会、主题直播、短剧、线下实景娱乐等形式实现多元变现。同时，在新消费（883434）品打造方面，遥望科技（002291）将系统化运营公司丰富的明星、达人及文化IP资源，将IP影响力与品牌内涵进行深度绑定，公司将聚焦但不限于大健康、美妆个护、宠物等具备高增长潜力的赛道。