本报讯(记者冯雨瑶)4月27日晚间，贵州百灵企业集团制药股份有限公司(以下简称“ST百灵（002424）”)发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入30.49亿元，归属于上市公司股东的净利润同比由盈转亏。

2025年，该公司整体经营保持稳定态势，但受产品市场需求放缓、医保支付政策调整及市场竞争加剧等因素影响，叠加产业链各环节产能供需变化、库存压力等因素，对当期业绩造成一定影响。

2026年一季度，ST百灵（002424）实现营业收入6.44亿元，归属于上市公司股东的净利润2818.96万元，同比增长16.63%。

主动“去库存”成效显著经营性现金流大幅增长

当前，中药行业整体处于周期（883436）性波动、结构性调整的关键阶段。中国医药（600056）企业管理协会数据显示，2025年中成药行业营收和利润分别下滑6%和2.9%。在医保控费、集采扩围、需求放缓等多重压力交织的背景下，行业发展的底层逻辑正从“规模扩张”转向“价值深耕”。

在复杂的市场环境下，ST百灵（002424）2025年坚持战略定力，通过推进营销体系改革、提升产能保障能力、强化创新研发管线等一系列主动调整，在运营质量、财务结构及长期竞争力建设上取得关键进展，为公司开启新一轮增长周期（883436）奠定了坚实的基础。

该公司披露的2025年年报显示，经营活动现金流量净额大幅增长至7.49亿元，主营业务“造血”能力实现历史性飞跃，成为其穿越行业调整期的“压舱石”。在此基础上，该公司积极降低有息负债规模，筹资活动现金净流出6.36亿元，进一步提升自身整体的财务安全性和抗风险能力。

具体来看，ST百灵（002424）推行“降应收、降库存”专项策略，一方面，持续强化应收账款的精细化管理，通过实施分类分级信用政策、将回款率纳入绩效考核体系等内外协同机制，有效提升应收账款周转效率；另一方面，通过精准控制发货节奏、强化终端动销推动、优化商业合作伙伴库存管理等多措并举，实现内部产品库存与外部商业库存“双降”，贡献现金流入约3.92亿元。

目前，ST百灵（002424）已完成15个省份的直营制改革，营销中心下设七大事业部实现精细化运营，优化考核机制，逐步根治历史模式下的费用高企问题，提升渠道掌控力和运营透明度，为后续利润率的持续修复和释放构建长效制度基础。

核心单品逆势增长多元矩阵打开增量空间

第三方数据显示，2025年我国公立医疗机构终端中成药市场持续下行，心脑血管疾病用药领域降幅约6%。在此背景下，ST百灵（002424）核心大单品银丹心脑通软胶囊逆势增长，走出独立行情，连续多年保持正向增长。

近期，该产品已被纳入第四批中成药集采，同采购组仅有2家企业，叠加独家品种议价优势，盈利韧性突出；产品共获得3279家医疗机构填报，占同组填报总数的98.94%，市场覆盖率领先。后续，伴随人口老龄化加深带来慢病用药需求扩容，银丹心脑通软胶囊有望持续释放增长势能，进一步巩固市场地位。

此外，ST百灵（002424）通过构建多元协同的“百灵鸟”产品矩阵，形成了有效抵御单一品种竞争风险的“防波堤”。凭借咳速停糖浆、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等产品坚实的市场份额与良好的用户口碑，公司已连续三年入围“中国医药（600056）市场药企排行榜(中药)TOP100”。今年3月，该公司年销售额过亿元的独家品种“复方一枝黄花喷雾剂”获批将急性咽炎的主治人群扩展至“6-13岁儿童”，成功切入儿童用药黄金赛道，打开新的增量空间。

长期主义价值清晰重磅创新药加速推进

报告期内，ST百灵（002424）持续深耕苗药主业，持续加大研发投入，围绕苗医药资源禀赋，加快推进创新研发与海外市场布局。

以糖宁通络项目为核心，该产品为《中药注册管理专门规定》实施后全国首个由医院（884301）制剂转化为新药、豁免Ⅰ、Ⅱ期临床试验直接进入Ⅲ期临床的中药1.1类新药，已实现“糖尿病治疗”与“并发症治疗”双适应症临床布局。报告期内，糖宁通络片针对糖尿病视网膜病变的Ⅲ期临床试验已完成患者入组；今年3月，其治疗2型糖尿病(湿热蕴结证)的Ⅱ期临床试验也已正式开启。此外，黄连解毒丸完成Ⅲ期临床，已向国家药品审评中心提交Pre-NDA交流，芍苓片、益肾化浊颗粒等项目加速推进，有望进一步丰富产品矩阵。

在国家中医药出海（885840）战略纵深推进的背景下，ST百灵（002424）以中国澳门为“桥头堡”、东南亚为“辐射级”，加速布局国际化。目前，该公司银丹心脑通软胶囊、胆炎康胶囊等多款产品已在巴西、新加坡、土库曼斯坦等国家完成注册并实现推广。今年3月，百灵毓秀(珠海（883419）)医药有限公司顺利获得B类《药品生产许可证》，正式具备药品上市许可持有人全链条运营能力，为加快糖宁通络片新药上市和药品海外注册铺平了道路。

另值得关注的是，今年1月，成都赜灵生物医药科技有限公司宣布完成近6亿元C轮融资并正式向港交所递交招股书，拟登陆港交所主板市场，ST百灵（002424）作为其创始股东有望率先受益。

业内人士分析指出，2025年ST百灵（002424）依托主动的库存管理与渠道改革，收获了历史最佳的现金流与更健康的资产负债表；通过坚守合规与持续研发，稳固了当下及未来增长的根基。