东吴证券（601555）股份有限公司曾朵红,许钧赫近期对北特科技（603009）进行研究并发布了研究报告《2025年报及26年一季报点评：业绩符合市场预期，丝杠产能建设有序进行》，给予北特科技（603009）买入评级。
投资要点
事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收23.2亿元，同比+14.8%，归母净利润1.2亿元，同比+67.4%，25Q4/26Q1实现营收6.1/5.9亿元，同比+7.8%/+8.0%，归母净利润分别为0.3/0.3亿元，同比+152.9%/+17.9%，业绩符合市场预期。
主业稳健增长、盈利水平持续提升。公司25年毛利率20.1%，同比+1.7pct，归母净利率5.2%，同比+1.6pct，25Q4/26Q1毛利率20.9%/18.8%，同比+5.8/+0.7pct，归母净利率4.4%/4.6%，同比+2.5/+0.4pct，得益于各业务板块持续开拓市场，规模效应进一步释放，同时公司持续降本优化，盈利能力稳步提高。分产品看，公司底盘零部件/铝合金轻量化/空调（884113）压缩机业务25年营收14.34/1.95/6.62亿元，同比+4%/+50%/+36%，毛利率分别为23.41%/19.22%/11.62%，同比+1.6/+1.8/+4.6pct。展望26年，公司底盘零部件继续保持稳健增长，转向&减振零部件领先地位稳固，铝合金轻量化业务推进客户&产品多元化战略，压缩机业务受益于电动重卡&电动工程机械（881268），我们预计主业汽车零部件（881126）收入有望维持5-15%稳健增长。
丝杠产品全面布局、产能建设有序进行、贡献第二增长曲线。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品(含微型)，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地建设工作，其中昆山项目工厂主体工程已施工完毕，泰国项目已顺利完成境外投资项目备案，工厂主体工程建设中。
费用控制能力稳健、现金流有所承压。公司25年/26Q1期间费用3.0/0.8亿元，同比+11.6%/+12.0%，期间费用率12.8%/12.9%，同比-0.4/+0.5pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率2.3%/4.8%/4.3%/1.5%，同比变动+0.4/-0.9/+0.3/+0.6pct。26Q1经营活动现金净额-0.1亿元，同比+48.5%。合同负债0.1亿元，较年初+94.8%。应收账款6.5亿元，较年初-4.4%。存货5.4亿元，较年初-3.2%。
盈利预测与投资评级：考虑到新能源（850101）车销量有所放缓，我们下修公司26-27年归母净利润至1.68/2.16亿元(原值为2.02/5.65亿元)，预计28年为2.88亿元，同比+41%/+28%/+34%，对应现价PE为94x、73x、55x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示：新能源（850101）车销量不及预期，机器人业务发展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2026年度归属净利润为盈利1.81亿，根据现价换算的预测PE为85.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
