中信证券（600030）认为，国内电商行业已步入更成熟的发展周期（883436），GMV增速中枢下移，平台货币化率已进入兼顾商家经营生态、消费（883434）者权益与平台自身盈利诉求的多方利益平衡稳态区间，大幅上行或下行的空间均相对有限，行业盈利模式进入成熟稳定阶段。短期视角下，受宏观消费（883434）复苏节奏偏弱、税收政策变化、国补高基数等多重因素叠加影响，2025年四季度为行业景气度底部区间，板块整体业绩表现承压，头部电商公司估值回落至低位，性价比凸显。展望后续，伴随宏观消费（883434）环境边际回暖、基数压力去化，头部平台业绩端有望迎来逐季改善，进而带动板块估值持续修复，存在业绩与估值戴维斯双击的投资机会。
华源证券认为，AI技术正在重构互联网的流量格局，其中电商领域落地场景丰富，市场规模有望增长。建议关注以下方向：1)通用型AI助手(ChatGPT、Gemini为代表)与内部AI助手(Rufus为代表)各有优势，有望共同推动AI电商发展；2)ai应用（886108）对商品供给的需求将带来电商SaaS公司的新机会；3)国内互联网电商（881177）企业普遍积极布局，双线投资主站AI技术落地与开发AI独立APP，采取内外兼修的策略。
