中金发布研报称，近期DeepSeek发布了其新一代开源模型V4系列并公布技术报告，作为国产开源模型的代表厂商，DeepSeek的技术创新也是模型产业进步的方向之一。此次，V4系列最核心架构创新在于应用混合注意力机制降低单Token推理FLOPs和KV Cache，提升模型推理效率。该行认为，DeepSeek和其他国产模型以开源的方式探索模型进步方法论和工程优化方向，共同促进模型产业的繁荣以及加速AGI时代的到来。

该行指，DeepSeek发布V4模型，突破超长上下文效率瓶颈。V4预览版推出两个版本的MoE模型，包括智能水平和定价更高，聚焦完成复杂任务的V4-Pro以及主打性价比优势的V4-Flash，两个版本模型均支持100万Token的超长上下文，这也是此次V4系列的核心亮点。该行认为，V4在超长上下文的突破将赋能模型在Agentic AI领域的加速进步，更高效准确完成复杂长程任务。

该行认为，V4的优化缓解了HBM的压力，高效释放了各部分存储的效率，SSD进入模型核心推理的趋势显现。看好国产开源大模型的进步趋势，在模型效率的优化下将加速下游Agentic AI的需求释放，看好模型厂商智谱（HK2513）(02513)、MiniMax(00100)。