蓝鲸新闻4月29日讯(记者朱欣悦)4月28日晚，牛栏山母公司顺鑫农业（000860）(000860.SZ)发布公告，2025年实现营业收入72.24亿元，同比下降20.84%；净利润亏损1.52亿元，同比大跌165.91%。核心支柱白酒（881273）业务同步深陷颓势，全年营收仅52.18亿元，同比锐减25.89%；产品产销同步萎缩，年度销量27.04万千升，产量降至22.25万千升。

拉长时间来看，牛栏山业绩已连续多年走弱，顺鑫农业（000860）白酒（881273）业务营收从2021年巅峰期的102.25亿元，跌至2025年的52.18亿元，五年间业绩腰斩。昔日国民光瓶酒龙头已全面陷入增长瓶颈，在行业内卷加剧与消费（883434）结构持续升级的双重冲击下，整体发展呈现颓势。

顺鑫农业牛栏山白酒业务营收趋势(2021-2025)单位：亿元

2021████████████████████████102.25亿

2022████████████████████81.09亿

2023████████████████68.23亿

2024█████████████████70.41亿

2025████████████52.18亿

按产品类别划分，顺鑫农业（000860）高中低档白酒（881273）全线承压。其中高档白酒（881273）营收7.6亿元，同比下滑22%；中档白酒（881273）营收7.2亿元，同比下滑34%；低档白酒（881273）营收37亿元，同比下滑25%，各价格带产品均呈现明显下滑态势。

其中，牛栏山的拳头产品42度500ml牛栏山陈酿酒(白牛二)表现大幅下滑，全年销售16万千升，同比下降32.80%。2024年同期，该产品销量为24万千升，一年减少销量8万千升，以每瓶500毫升计算，相当于少卖约1.6亿瓶。

渠道端信心同样显现不足，顺鑫农业（000860）合同负债规模持续下滑，由2025年初的17.58亿元降至期末14.11亿元，期间减少3.47亿元，同比明显下降，折射出经销商打款及预收款意愿显著减弱。从合同负债结构看，公司食品及酒制造业前五大的汇总金额合计3.95亿元，占合同负债期末余额的27.98%，客户集中度偏低，渠道分布较为分散。

值得注意的是，顺鑫农业（000860）存货正持续出清，存货规模由年初的22.92亿元下降至16.82亿元。期末库存商品中，白酒（881273）产成品余额8.58亿元，未对其计提存货跌价准备。

顺鑫农业（000860）在财报中表示，由于白酒（881273）消费（883434）市场需求低迷，通过调整策略，降低生产量，积极降低成品酒库存量，优化资产结构。由于屠宰行业经营战略的调整，减少库存量，降低储存成本和资金占用，减少了库存存货风险，缓解了资金压力。

此外，顺鑫农业（000860）另一主业猪肉（885573）业务亦表现疲软，全年实现营业收入18.08亿元，同比下降4.39%；其中屠宰业务收入15.91亿元，种畜养殖业（881102）务收入2.17亿元，双主业均面临增长压力。

白酒（881273）行业分析师蔡学飞对蓝鲸新闻记者表示，顺鑫农业（000860）真实反应了中国酒企目前面临的困难，虽然短期业绩阵痛不可避免，但作为中国民酒代表，以及品类名酒，顺鑫农业（000860）的品牌、技术和财务根基未被动摇，并正在通过积极的年轻化、高端化战略调整和内部管理优化，展现出较强的经营韧性，有望随着大众消费（883434）理性趋势发展，下半年复苏潜力较大，未来发展依然值得关注。

盛初集团董事长王朝成也表示，预计到2026年下半年，白酒（881273）行业才有望迎来边际改善。一方面，白酒（881273）消费（883434）场景在经历2025年年中的极度萎缩后，最严峻的时刻可能已经过去。虽然政策放松不现实，但市场中过度恐慌情绪已经好转，各大消费（883434）场景有望得到边际恢复；另一方面，行业调整会加速中小品牌淘汰出局，市场集中度的提升有利于头部酒企率先企稳，并让市场进入新一轮平衡期。

据顺鑫农业（000860）同时披露的一季报显示，顺鑫农业（000860）一季度实现营业收24.11亿元，同比下降26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比大幅下降59.01%。