东方证券（HK3958）发布研报称，后续内需为核心的消费（883434）或在2026下半年迎来景气拐点，消费（883434）在颠覆中重塑。1)考虑到地产价格的调整空间及时间，结合2026年初以来地产价格降幅环比收窄，该行认为居民、企业去杠杆或渡过最剧烈阶段，去杠杆对消费（883434）能力及消费（883434）意愿的压制或在2026下半年显著放缓;2)外需仍相对强劲，具备制造优势的家电、汽车等板块仍存在单品红利及市占率提升空间;3)短期维度内，该行看好服务消费（883434）向商品消费（883434）传导，但在中期维度，消费（883434）内在增长逻辑也发生深刻变迁，伴随渠道去中心化趋势延续，新品类、海外市场仍有增量，结构性红利延续。

报告中称，消费（883434）核心矛盾已不在交易结构，景气度是关键。整体看，2026Q1必选消费（883434）配置比例处于2014年以来历史低位，可选消费（883434）配置比例处于2023年以来历史低位，消费（883434）板块交易结构恶化的问题已经得到解决;该行认为，对消费（883434）板块配置意愿较低的关键在于景气度及业绩预期：家电、食品饮料及汽车整车（881125）等板块普遍面临业绩高基数、补贴退坡、去库压力及需求侧回落等挑战，居民、企业去杠杆阶段下，消费（883434）者支付能力、支付意愿仍是核心制约因素。

该行发现消费（883434）板块基本面表现分化明显：1)海外需求仍相对景气，家电、零售出口链部分公司仍具备较好的业绩确定性，相对而言，内需受制于消费（883434）力仍处于磨底阶段，酒店文旅等服务消费（883434）景气度高于商品消费（883434），传统消费（883434）中食品饮料仍处于景气拐点左侧;2)受到地缘因素及农产品（850200）自身供需周期（883436）驱动，农业、纺织制造（881135）等消费（883434）上游产业链受益于供给侧优化，高景气延续，相对而言，消费（883434）下游尤其面向消费（883434）者层面的行业存在成本上行压力及产品价格下行压力，盈利承压。