皇氏集团（002329）股份有限公司（简称“皇氏集团（002329）”，002329.SZ）4月27日披露2025年年度报告。财报显示，公司全年实现营业收入17.72亿元，同比下滑13.36%，创2020年以来新低；扣非净利润-4.84亿元，连续第六年为负值。同日，公司公告2025年度计提资产减值准备。

2025年营收跌破20亿元 亏损同比收窄

2025年年报显示，皇氏集团（002329）全年实现营业收入17.72亿元，同比下降13.36%，为2020年以来首次跌破20亿元关口；实现归母净利润-4.49亿元，较2024年的-6.81亿元减亏34.10%；扣非净利润-4.84亿元，同比减亏4.05%。

现金流层面，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为0.73亿元，同比大幅下滑79.79%。针对此项变动，公司解释称，主要系当期销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。截至2025年末，公司总资产为43.38亿元，较上年末减少5.39%；归属于上市公司股东的净资产为4.86亿元，较上年末减少48.03%。

皇氏集团（002329）称，报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在差异，主要为资产减值准备、信用减值准备、资产折旧及财务费用所致。

从业务结构看，占主营业务收入约八成的乳制品、食品业务全年实现营收15.39亿元，同比减少6.47%，同时该板块营业成本同比微增0.20%。此外，信息服务（III）、信息工程业务全年实现营收1.49亿元，同比下滑16.12%；光伏组件销售、EPC业务及其他全年实现营收0.53亿元，同比下滑47.24%。

同日，皇氏集团（002329）还披露了2025年度计提资产减值准备公告。计提各类资产减值范围涵盖坏账准备、合同资产减值准备、存货跌价准备、长期股权投资减值准备和在建工程减值准备等。本次拟计提资产减值准备将减少公司当期归母净利润约3.00亿元，减少当期归属于上市公司股东的所有者权益约3.00亿元。

此前，皇氏集团（002329）曾下修2025年度业绩预期，两次预告中归母净利润下限相差2.1亿元，因差异较大收到深交所监管函。

主业增长乏力 合规问题频发

皇氏集团（002329）2010年1月登陆资本市场，是国内乳品（884125）行业第四家A股上市企业，曾有“水牛奶第一股”之称。但近年来，公司频繁跨界并购，先后涉足影视文化、互联网信息、跨境电商（885642）、移动信息服务（III）、人工智能（885728）应用及光伏产业等多个赛道，业务结构日趋多元分散。目前公司主营业务涵盖乳业（885462）、信息业务及光伏EPC等，是一家以水牛奶特色乳品（884125）为核心、以光伏科技赋能乳业（885462）的综合性上市公司。

拉长周期（883436）来看，2020年至2025年，皇氏集团（002329）扣非净利润连续六年为负值，累亏超过19亿元。公司归母净利润在2022年、2023年录得正值，分别为0.12亿元和0.67亿元；2024年公司再度亏损，归母净利润为-6.81亿元，2025年虽实现减亏，但公司仍深陷亏损困局。截至2025年末，公司资产负债率攀升至86.33%，远高于行业中值51.18%。

尽管多年跨界扩张，乳制品、食品业务始终是皇氏集团（002329）的核心营收支柱，营收占比长期在七成以上，最近几年占比在八成左右。然而2024年公司主业营收出现明显下滑，2025年继续走弱。年报显示，乳制品、食品板块毛利率同比下滑5.17个百分点，至22.35%，主业盈利水平持续走低。

公司治理方面，据记者不完全统计，2021年至今，皇氏集团（002329）及其董监高人员因信息披露违法违规等问题，被广西证监局行政处罚或采取行政监管措施，以及被深交所通报批评、公开谴责、出具监管函等累计10余次。

业内人士分析指出，皇氏集团（002329）近年来业绩持续疲软并非偶然，是其长期战略失焦与内部治理短板叠加的结果。公司多次涉足与主业关联度较弱的领域，导致核心乳业（885462）未能获得足够支撑，同时也推高了资产负债率，叠加减值压力，持续制约公司稳健发展。（实习生曾雅琦对本文亦有贡献）