尽管不在AI赛道，但宁德时代（HK3750）的热度同样居高不下。
近日，瑞银（UBS）发布最新研究报告，将宁德时代（HK3750）A股12个月目标价从500元大幅上调至600元，对应2026年22倍PE，同时重申"买入"评级。
这次上调的核心依据是瑞银（UBS）将宁德时代（HK3750）2026-2027年盈利预测分别上调了14%和13%。一个非常关键的判断是：尽管中国本土电动车市场正在经历增速放缓的阵痛，但宁德时代（HK3750）将凭借六大核心优势，彻底跑赢整个行业，实现独立于大盘的高增长。
01
行业越冷，宁德越火
很多人看到一季度国内电动车销量同比下滑23%，就觉得电池行业的好日子到头了。但数据恰恰相反：宁德时代（HK3750）一季度电池出货量同比暴涨61%，不仅没有跟着行业下滑，反而拉开了和竞争对手的差距。
瑞银（UBS）报告认为，这背后，是六大结构性趋势在同时发力。
1. 不接低价车，吃尽高端化红利
一季度国内电动车市场出现了极端分化：微型轿车销量暴跌71%，而大型SUV销量同比大涨88%；20万元以上车型的市场份额从2025年全年的17.4%进一步提升至18.5%。
宁德时代（HK3750）几乎没有布局低价微型车市场，反而在中高端车型上占据绝对主导地位。消费（883434）者和车企对电池安全、性能的要求越高，就越倾向于选择宁德时代（HK3750）的产品。这直接推动宁德时代（HK3750）一季度国内动力电池装机份额达到48%，同比提升3.4个百分点，行业龙头（883917）地位进一步巩固。
2. 单车带电量暴涨：一辆顶过去一辆半滑
车型高端化带来的最直接影响，就是单车带电量的大幅提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年全年国内新能源（850101）车平均带电量为56kWh，到2026年一季度已经涨到了68kWh，3月份更是达到了69kWh，同比涨幅超过27%。
简单算一笔账：哪怕电动车销量和去年持平，只要每辆车多装27%的电池，整个行业的电池需求就会增长27%。而宁德时代（HK3750）作为高端车型的主要供应商，是这一趋势的最大受益者。
3. 出口爆发，宁德赚老外的钱
当国内市场增速放缓时，出口成为了中国电动车的新引擎。一季度中国电动车出口量同比暴涨126%，而出口车型为了满足全球各地的认证标准和消费（883434）者需求，绝大多数都会选择宁德时代（HK3750）的电池。
从海外市场来看，欧洲电动车销量一季度同比增长27%，宁德时代（HK3750）在欧洲的市场份额已经达到40%；而宁德时代（HK3750）几乎没有布局的美国市场，电动车销量同比下滑36%，反而对公司没有任何负面影响。今年前两个月，宁德时代（HK3750）海外动力电池市场份额达到32.1%，同比提升2.2个百分点。
4. 海外建厂不亏钱，利润率和国内持平
市场一直有一个担忧：宁德时代（HK3750）在海外建厂，人工和运营成本更高，会不会拉低整体利润率？瑞银（UBS）通过对电池的拆解分析给出了答案：匈牙利工厂生产同型号电池的成本，确实比国内高10-15美元/kWh，但欧洲市场的电池售价有明显溢价，再加上高度自动化的生产工艺，最终匈牙利工厂的利润率将和国内工厂基本持平。
这意味着宁德时代（HK3750）的全球化扩张，不是以牺牲利润为代价的"赔本赚吆喝"，而是真正能够实现盈利的可持续增长。
5. 电动重卡：被忽略的超级增量
很多人只关注乘用车（884099）电动化，却忽略了商用车电动化带来的巨大增量。电动重卡的渗透率正在以惊人的速度提升：从2024年的13%涨到2025年的29%，2026年还将继续大幅增长。
最关键的是，一辆电动重卡的平均带电量约为500kWh，是普通乘用车（884099）的7倍还多。根据宁德时代（HK3750）管理层披露的数据，目前商用车(重卡+客车)已经占到公司动力电池销量的三分之一。一季度公司商用车电池出货量同比暴涨150%，成为增长最快的业务板块之一。
6. 储能：第二增长曲线全面爆发
如果说电动重卡是动力电池的增量，那么储能（885921）就是宁德时代（HK3750）真正的第二增长曲线。2025年储能（885921）业务占到宁德时代（HK3750）电池总需求的五分之一，2026年这一比例将提升至四分之一。
瑞银（UBS）预测，2026年除美国外的全球储能（885921）电池需求将增长63%，未来5年的复合年增长率将达到38%。宁德时代（HK3750）已经连续5年位居全球储能（885921）电池出货量第一，2025年的市场份额达到30%，几乎是第二名的三倍。一季度公司储能（885921）电池出货量同比实现翻倍增长，继续领跑全球。
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50%出货增长不是空话
瑞银（UBS）在研报中明确回答了市场最关心的一个问题：宁德时代（HK3750）2026年能不能实现50%的出货量增长？答案是肯定的。
事实上，宁德时代（HK3750）一季度已经用实际行动证明了这一点：一季度电池总出货量超过200GWh，同比增长61%。其中乘用车（884099）电池增长27%，商用车电池增长150%，储能（885921）电池增长100%，三大板块全面开花。
目前市场一致预期宁德时代（HK3750）2026年电池出货量为883GWh，对应33%的同比增长；而瑞银（UBS）给出的预测是990GWh，对应50%的同比增长，两者相差了超过100GWh。这100多GWh的预期差，正是瑞银（UBS）大幅上调目标价的核心原因。
更重要的是，宁德时代（HK3750）管理层在一季度业绩电话会上表示，4-5月份的订单依然非常强劲，预计一季度和二季度的产能利用率都将维持在85%-90%的高位。这说明公司的高增长不是短期的脉冲式增长，而是有实实在在的订单支撑。
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利润稳得住，估值还便宜
除了增长速度，市场另一个核心担忧是原材料价格上涨会不会侵蚀宁德时代（HK3750）的利润。瑞银（UBS）认为，这种担忧完全没有必要。
宁德时代（HK3750）拥有完善的价格调整机制和大宗商品套保体系，能够将大部分原材料成本上涨转嫁给下游客户，就像2021-2022年锂价暴涨时那样。再加上公司持续的效率提升和规模效应，瑞银（UBS）预计宁德时代（HK3750）2026-2028年的单位净利润将稳定在103-105元/kWh，不会出现大幅波动。
基于此，瑞银（UBS）将宁德时代（HK3750）2026年的每股收益(EPS)从20.06元上调至22.77元，2027年从24.24元上调至27.28元，分别比市场一致预期高出13%和12%。
从估值来看，目前宁德时代（HK3750）A股对应2026年和2027年的PE分别为20倍和16倍，不仅低于国内其他电池（884312）厂商平均26倍的估值水平，还比宁德时代（HK3750）H股便宜了40%。要知道，宁德时代（HK3750）的盈利能力和净资产收益率(ROE)都远高于行业平均水平，这样的估值明显被低估了。
瑞银（UBS）给出的600元目标价，对应2026年22倍PE。在乐观情况下，如果全球电动车和储能（885921）需求超预期，宁德时代（HK3750）的股价有望达到800元。
