4月29日晚，燕塘乳业（002732）(002732.SZ)发布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入3.33亿元，同比下降0.43%；归母净利润仅4.95万元，上年同期为869.84万元，同比暴降99.43%；扣非归母净利润更是亏损900.22元，上年同期为盈利714.99万元，同比下降100.01%。

过去两年，燕塘乳业（002732）业绩持续大幅下滑，2024年、2025年，公司营收分别同比下降11.18%、8.47%，归母净利润则分别同比下降43.03%、43.94%。而进入2026年一季度，业绩颓势非但未止，反而加剧，扣非净利润已由盈转亏。这也是该公司2014年上市以来扣非净利润单季度首次出现亏损。

读创财经注意到，今年一季度4.95万元的归母净利润，相较于2025年同期的869.84万元，几乎等同于“归零”。而造成这一惨状的直接原因，是行业“价格战”对公司毛利的严重侵蚀。公司在一季报中坦言，利润总额同比下降95.37%，主要是报告期内销售单价下降、营销及宣传推广投入增加，以及确认的财政补贴收入同比减少所致。

值得注意的是，公司的现金流大幅改善。在一片肃杀的利润数据中，一季度末公司经营活动产生的现金流量净额达到了3791.9万元，较去年同期的-1016万元大增472.98%。公司称，主要是报告期内材料、劳务采购款项支出同比减少，同时收回到期应收货款所致。

燕塘乳业（002732）主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，属于食品制造业。公司产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品，均属日常消费（883434）食品。

燕塘乳业（002732）在一季报中表示，一季度，面对乳制品行业“需求收缩与供给扩大”及区域市场竞争加剧等多重压力，公司坚定发展信心，保持战略定力，立足“高品质、促销量、强执行”，持续抓实“强管理、提效率、增效益”各项举措，坚持创新驱动，大力推进产品升级、营销升级、牧业升级、管理升级四大行动，夯实发展根基。同时，公司进行产品升级，提高市场竞争力。聚焦时尚化、年轻化、差异化、场景化，紧密结合消费（883434）场景，推进新产品研发，报告期内推出啤酒（884189）花风味老广州酸奶，深受消费（883434）者喜爱；围绕五大系列优先主推品，推动实现爆品更爆，同时与知名高校及相关企业合作拓展研发新品。

然而，地处华南的燕塘乳业（002732），奶源成本天然高于北方乳企，在行业“价格战”中优势不足。当前，华南已成为各大乳企竞争的主阵地之一，面对全国性巨头的强势挤压，燕塘乳业（002732）压力进一步加剧。

为了守住市场份额，燕塘乳业（002732）不得不加大促销力度。2025年，其广告宣传及促销费用同比增长9.98%至1.39亿元，费用项目占比高达66.03%。

值得关注的是，公司大本营市场面临失守风险。2025年年报显示，广东市场贡献了燕塘乳业（002732）超过97%的收入，但其核心腹地珠三角地区营收下滑8.38%，非珠三角区域更是下滑10.09%。

更危险的信号在于渠道：2025年，燕塘在广东省内的经销商数量净减少了51家，其中珠三角地区作为核心堡垒，一年之内流失了54家经销商。

编辑吴怡漪责编李耿光校审谭录岗