4月28日深夜，格力（000651）电器发布2025年报，营收、归母净利双减成为这份财报的重要特点。

在业绩下滑的同时，格力电器（000651）也通过一系列多元化思路进行经营思路的调整，诸如布局“董明珠健康家”开拓多品类，在电商平台上线“晶弘”空调（884113）、布局差异化价格段等。

此次格力（000651）还通过了每10股派20元的分红方案，拟拿出百亿分红。

财报发出后，29日开盘，格力电器（000651）股价涨至39.99元/股，较28日收盘涨幅4.03%；29日收盘，再度涨至40.47元，较昨日收盘涨幅5.28%。

营收、净利双降

2025年，格力电器（000651）营业收入1704.47亿元，同比下滑9.89%；归母净利润290.03亿元，同比下滑9.89%，几乎跌至2023年水平。

推进董明珠健康家成为格力（000651）线下渠道的重要抓手。根据财报，格力（000651）已经完成超千家“董明珠健康家”线下门店的升级或改造。

不过，董明珠健康家对其消费（883434）电器的拉动作用并不明显。财报显示，2025年消费（883434）电器业务营收1330.55亿元，依旧是其营收“现金牛”、收入占比近8成，不过，相关业务营收同比下滑了10.44%。

分地区来看，格力电器（000651）的内销、外销（885840）全面收缩。内销依旧是格力（000651）的主战场，以1264.07亿营收占比超7成，但营收同比下滑10.67%；外销（885840）也同比下滑了2.93%。

格力电器（000651）2025年这份“减收又减利”的财报成绩单，也与当前家电行业现状有关。

根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模8931亿元，同比下滑4.3%。根据海关总署数据，2025年中国家用电器（885543）出口规模达962.33亿美元，同比下降3.9%。

而具体到空调（884113）市场，产业在线数据显示，2025年中国家用空调（884113）行业实现总销量1.98亿台，同比下降1.2%，其中内销市场销量1.05亿台，同比微增0.7%，增速放缓。空调（884113）出口市场销量9318万台，同比下降3.3%。

不过，虽然行业萎缩，但格力电器（000651）的毛利率却较为稳定。

整体来看，其2025年的毛利率为29.81%，同比增长0.38个百分点。分产品来看，其消费（883434）电器的毛利率为35.28%，同比增长0.37个百分点；绿色制品及绿色能源（850101）业务的毛利率为15.53%，同比下滑0.18个百分点。

这得益于格力电器（000651）对费用的控制。

2025年，格力电器（000651）的营业成本为1196.41亿元，同比降低10.38%。销售费用为84.11亿元，同比下滑13.76%；管理费用为51.8亿元，同比下滑14.48%；研发费用为64.63亿元，同比下滑6.39%。

为何格力电器（000651）的毛利率稳中有增，但归母净利润却出现了下滑。

这或与其毛利总额下滑有关。2025年，格力电器（000651）的毛利为508.06亿元，较2024年减少8.73%。

而格力电器（000651）营收的下滑，除了外部环境影响，或也与国补政策有一定关系。

2024年下半年，国补开始大规模铺开，外界普遍认为，该举措对家电行业拉动作用增强。

公开资料显示，2024年财政部发行1500亿元超长期特别国债支持“国补”，2025年这一额度增至3000亿元。

2024年下半年，在国补拉动下，格力电器（000651）第三季度和第四季度营收仍出现了15.84%和13.34%的同比下滑。2025年，国补拉动作用趋于保守，格力电器（000651）的业绩出现进一步下降。

分季度来看，从2025年第二季度开始，格力电器（000651）的营收已经出现两位数下滑并逐步扩大，第四季度其营收为332.67亿元、同比下滑21.62%。

归母净利润也在第二季度开始显露疲态，当期归母净利润同比下滑10.07%，第四季度归母净利为75.42亿元、同比下滑26.23%。

与此同时，第四季度格力电器（000651）的经营活动现金流净额也出现了下滑，流入166.57亿元、同比下滑96.07%。

而且，虽然有国补加持，但空调（884113）均价还是出现了下滑。

根据奥维云网数据显示，2024年，国内空调（884113）市场的均价为3259元，同比降低3.09%；2025年再度降4.91%、至3099元。

格力尝试多元化

其实，格力（000651）方面也推出一系列举措改善相关问题。

根据奥维云网数据显示，2025年5月，格力（000651）空调（884113）线上均价为3425元，6月降至3421元，与美的（HK3990）、小米（K81810）等品牌均价相比差别较大。美的（HK3990）、小米（K81810）的线上空调（884113）均价为2000余元。

格力（000651）在财报中表示，“推出晶弘空调（884113）子品牌”，即是其多元化的策略之一。

2025年10月，晶弘空调（884113）“小凉神”上线电商平台。据媒体报道，从价格来看，小凉神挂机大1匹和1.5匹价格分别为1899元、1999元，小凉神柜机2匹和3匹的价格分别为3999元、4999元。

此举被外界解读为格力（000651）多价格段布局动作之一。

董明珠健康家的上线，则是其布局多元化的另一个举措。时任格力电器（000651）市场总监的朱磊在与搜狐（SOHU）财经对话时指出，“大家只要看到格力（000651）的名字就会立刻想到空调（884113），反而对格力（000651）其他更多产品的好奇心没有那么浓。经过这几个月的实验，‘董明珠健康家’带来的最直接的结果，就是格力（000651）除空调（884113）以外的其他产品销量上去了，大家对格力（000651）空调（884113）以外更多产品布局的认识上去了。”

除了经营因素外，非经常性损益对格力电器（000651）归母净利润也有一定影响。扣非后的归母净利润同比下滑7.95%，低于其归母净利润的下滑幅度。其中，政府补贴从19.21亿元降至2025年的9.61亿元，降幅达到49.98%。

而资产减值或也在一定程度上影响了其归母净利润，2025年资产减值损失为13.57亿元，同比增长97.53%。

经营业绩的收缩，让格力（000651）与美的（HK3990）、海尔等白电巨头的差距进一步拉大。

美的（HK3990）2025年营业收入为4564.52亿元，同比增长12.11%；归母净利润为439.45亿元，同比增长14.03%。

海尔的营收为3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%。

（美的（HK3990）、海尔、格力（000651）2023-2025年营收情况，数据来源：各家财报；搜狐（SOHU）财经 制图）

而格力（000651）和美的（HK3990）的营收差距，由2024年的2179亿元增至2860亿元。

不过，财报业绩下滑的同时，格力电器（000651）董事会仍通过了每10股派20元的分红方案。以其财报中披露的55.85亿股股本总额计算，此次格力（000651）或将拿出111.7亿元用于分红，占其全年归母净利润的38.51%。