蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，洛凯股份（603829）发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入22.13亿元，同比增长3.85%；归母净利润7970.65万元，同比下降36.83%；扣非净利润7246.27万元，同比下降36.90%。

营收增速虽保持正向，但利润端出现显著收缩，归母净利润降幅远超营收增幅，净利率由上年的约5.7个百分点降至3.60%，盈利质量承压特征明显。毛利率同比下降6.57个百分点至16.33%，为利润下滑主因，直接导致利润总额减少，并传导至归母及扣非净利润同步大幅下探。

扣非净利润变动幅度与归母净利润基本一致，非经常性损益总额724.38万元，占归母净利润比重为9.09%，未构成利润主要来源。2025年第四季度实现营业收入5.38亿元，归母净利润828.49万元，扣非净利润307.38万元，单季扣非净利润仅占全年比例的4.24%，显示全年利润分布高度不均衡，年末经营改善有限。

毛利率承压与现金流改善形成鲜明对比。经营活动产生的现金流量净额为1.44亿元，同比增长141.72%，主要系货款回笼增加所致。该指标大幅改善与净利润同比下滑超三成六形成反差，反映公司收入变现效率提升，但盈利转化能力减弱，盈利质量结构性承压。在毛利率显著回落背景下，销售费用同比下降14.88%至5972.70万元，研发投入同比下降11.24%至1.03亿元，两项费用合计压降约2500万元，但仍未能对冲毛利收缩带来的利润缺口。

行业层面，电力装备制造业整体增长放缓，公司境内市场收入占比达95.13%，境外收入仅占4.87%，较以往进一步集中于国内市场，未见新增区域布局或重点市场突破迹象，外延增长动能不足。成套柜类产品与断路器操作机构合计贡献45.90%的营业收入，其中成套柜类占比24.59%，断路器操作机构占比21.31%，共同构成公司收入基本盘，但二者收入占比呈现此消彼长态势，报告未披露具体变动幅度及结构性替代关系。

核心业务稳固但盈利韧性面临考验。公司行业地位保持稳定，成套柜类与断路器操作机构作为双支柱业务，持续支撑营收基本盘；资产负债率47.74%、流动比率1.59，资产结构仍具安全性。然而，归母净利润同比下滑36.83%至7970.65万元，显著弱于营收3.85%的增速，体现其在产业链中议价能力或成本管控能力面临阶段性考验。研发投入占营收比重为4.67%，研发人员404人、占员工总数20.86%，但报告未提供上年研发人员数量及结构变化，亦未说明投入缩减是否对应研发方向调整或项目阶段性收尾。

资本运作方面，因可转债转股，公司总股本由1.60亿股增至1.86亿股；前三大股东洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资合计持股57.03%，仍为一致行动人。公司拟每10股派发现金股利1.50元(含税)，合计派发2793.99万元，占2025年度归母净利润的35.05%。“新能源（850101）及智能配网用新型电力装备制造项目”累计投入1.85亿元，投入进度67.40%，预计达到预定可使用状态时间延期至2026年12月；“补充流动资金”项目已100.05%完成。