蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，新赛股份（600540）发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入30.12亿元，同比增长93.74%；归母净利润为-14,235.53万元，较上年-24,399.12万元增加10,163.59万元。扣非净利润为-11,956.81万元，较上年-29,987.97万元增加18,031.16万元。利润总额为-14,331.19万元，较上年-25,833.64万元增加11,502.45万元。毛利率由上年的-4.38%提升至0.40%，净利率为-4.95%，亏损幅度同比收窄。

皮棉价格回升成为营收与利润改善的核心动因。全年皮棉收入达23.79亿元，占总营收比重79.0%，推动整体收入规模翻倍增长。同期，资产减值损失大幅减少，叠加吉棉通农业公司皮棉期货确认的投资收益增加，共同带动扣非净利润同比多增18,031.16万元。非经常性损益总额为-2,278.72万元，占归母净利润绝对值的15.28%，其中期货公允价值变动及标准仓单交易损益为-1,981.15万元，构成主要构成项。2025年第四季度单季营业收入为8.75亿元，归母净利润为-9,510.50万元，扣非净利润为-4,405.09万元，亏损收窄幅度显著高于全年平均水平，反映年末经营节奏加快对成本与减值影响形成阶段性缓释。

收入结构呈现高度集中与口径交叉并存特征。皮棉收入占比近八成，商贸及其他业务收入达12.46亿元、占比41.4%，但该类别为多项业务合并列示，其中棉蛋白以1.91亿元位列第三大收入来源；前两大产品收入合计已超总营收规模，表明收入统计存在重复计算或分类重叠。区域布局持续向疆外延伸，疆外市场收入18.99亿元、占比63.1%，高于疆内收入10.96亿元、占比36.4%，区域集中度进一步下降。

现金流压力加剧，资金链承压态势未根本缓解。经营活动产生的现金流量净额为-13.17亿元，同比减少4.98亿元，降幅60.77%，主要因年末业务量增加导致购买商品支付的现金大幅增长。财务费用同比上升23.46%至7,274.51万元，系皮棉贸易扩张带来的带息负债余额显著增加所致。截至报告期末，短期债务为56.97亿元，长期债务为8.85亿元，资产负债率为95.09%，流动比率为0.92。

研发投入与人才结构升级尚未形成协同效应。全年研发投入175.48万元，同比增长202.08%，研发人员增至35人，新增博士9人、硕士3人，但研发费用占营收比重仅为0.05%，投入强度明显偏低。销售费用为2,829.17万元，同比增长26.48%，增速远低于营收93.74%的扩张幅度，费用增长未能有效对冲毛利率仅0.40%的极低盈利水平，亦未缓解归母净利润仍处亏损状态的局面。

募投项目进展分化明显。“年处理20万吨棉籽浓缩蛋白及精深加工项目”累计投入7,022.09万元，投资进度为55.66%；“霍城县可利煤炭（850105）物流配送有限公司专用线扩建项目”尚未投入；“湖北新赛农产品（850200）物流有限公司二期扩建项目”已终止；“偿还总部银行贷款项目”已100%完成。子公司新疆新赛贸易有限公司、双河市正大环保科技有限公司于2025年完成破产清算并注销。公司因会计政策变更对2024年同期财务数据进行了追溯调整。股东结构方面，控股股东中新建物流集团有限责任公司持股比例为29.16%，实际控制人仍为新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会，财报未披露前十大股东变动情况。2025年度不进行现金股利分配，也不进行资本公积金转增股本。