上证报中国证券网讯（记者 温婷）4月30日盘中，杭州银行（600926）股价上涨至17.59元/股，创历史新高（883911）。数据显示，截至收盘，该行股价报17.40元/股，总市值达1261亿元。
在银行业普遍面临息差收窄、营收增速放缓的背景下，是什么支撑了杭州银行（600926）股价节节攀升？刚刚披露的2025年年报与2026年一季报可见一斑。报告期内，该行净利润增速明显高于营收增速，且均保持两位数增长。这种“盈利强、营收弱”的结构性分化，折射出这家城商行（884251）“流量化、国际化、数字化”转型的战略定力和成效。
净利润增速高于营收增速
2025年，杭州银行（600926）实现营业收入387.99亿元，同比增长1.09%；实现净利润190.29亿元，同比增长12.05%。净利润增速明显高于营收增速，且保持两位数增长，这一态势在2026年第一季度得到了延续。
一季度，杭州银行（600926）营业收入同比增长4.29%至104.06亿元，净利润同比增幅仍高达10.09%。乍看之下，投资者很容易将其归因于“拨备调节”或“成本压缩”。
在业绩交流会上，杭州银行（600926）副行长章建夫给出了更清晰的拆解。“去年债券市场波动较大，对我行营收形成了一定压制。”数据显示，2025年，杭州银行（600926）利息净收入实际增长了12%以上。“全年营收增速偏弱，主要是债券市场波动带来的投资收益公允价值变动对营收形成下压影响，该影响会随着时间推移逐步消除。”
进一步分析盈利结构，该行管理层坦言，近年来，金融市场业务对商业银行的利润贡献有所弱化，市场普遍关注的债券浮盈浮亏从债券完整久期来看最终会归零，本质只是利息确认在不同年度的分布差异，对实际总收益没有影响；对金融市场业务收益真正构成刚性影响的是存量债券整体到期收益率下行。“过去高息债券占比逐步降低，新增债券收益率更低，带动存量债券组合整体收益率下行，该影响无法主动调整，只能逐步接受和消化。”
正是基于以上背景，杭州银行（600926）金融市场业务正在向交易性业务、服务类业务转型，拓展服务收入来源。
探索城商行突围的“流量”密码
站在“十五五”开局之年，杭州银行（600926）董事长宋剑斌提出了“流量化、国际化、数字化”转型目标，作为应对全行业净息差收窄现状的“突围之法”。
在业绩说明会上，宋剑斌以票据贴现业务为例，做了一个生动的解释：“当前票据贴现利率波动幅度有限，低点仅为零点几，多数时段利率低于存款成本与同业拆借利率，单纯从资产端盈利视角看收益微薄，但该业务对应的是实体贸易融资与支付结算的真实客户需求。”他坦言，杭州银行（600926）并不将该类资产视为盈利核心，而是将其作为客户服务的配套功能，也就是说，银行并非所有业务都要直接盈利，只有搭建完整的服务供给，才能留住客户。
这段话道出了该行“流量化”的核心逻辑——不以某一单笔业务的直接利润为唯一目标，而是通过提供高频、刚需、低利润的服务，把客户“黏”在银行体系内，再通过交叉销售、财富管理、综合服务来兑现长期价值。
这套打法在杭州银行（600926）的产品体系和客户结构中已经清晰可见。财报显示，2025年，该行有效客户数较2020年增长249.06%，为业务发展奠定了扎实的客户基础。在业绩说明会上，管理层重点介绍了“四通三易”产品体系，及其是如何围绕公司金融业务的九大客群，分层分类满足不同需求的。
宋剑斌坦言，尽管目前小微企业经营承压，但小微金融领域仍具备广阔的结构性机会，该行在上一个五年规划期已启动结构调整，向两大客群方向发力：一端是民生类小微客群，主打纯信用业务模式，不依赖抵押物，并已设立专门事业部开展该类业务，目前该领域仍是普惠金融发展的重点难点方向；另一端是科技型、产业链及园区产业链客群，这类客群生命力更强、发展前景更优。
一场关乎耐力和韧性的长跑
从“持有生息”到“流量经营”，从追求规模扩张到深耕客群价值，杭州银行（600926）的转型路径，反映了低息差时代城商行（884251）突围的“新打法”，但对于公司资产质量以及管理水平也是极大的考验。
截至2026年一季度末，杭州银行（600926）资产总额约为2.44万亿元，较上年末增长3.08%，不良贷款率维持在0.76%的极低水平，不良贷款拨备覆盖率为481.39%。
“在当前信贷需求不足、风险压力上升的背景下，我行主动管控资产投放节奏，这虽然会对短期净息差造成一定影响，但有利于长期稳健经营，资产质量安全垫充足。”管理层特别强调，对比行业平均水平，杭州银行（600926）资产质量的缓冲空间约为30%。
这意味着，即使在转型期主动调整资产结构、压降部分低效资产、加大重点领域投入，杭州银行（600926）仍然拥有足够厚的安全垫来抵御不确定性。
对于盈利的可持续性，该行管理层充满信心。据章建夫透露，今年一季度，杭州银行（600926）新增投放812亿元，超额完成投放目标，投放规模同比多增，信贷收益率较年初有所回升，为全年盈利增长打下了良好基础。
与此同时，该行深化流量化经营，提升中间业务贡献，加快战略转型，重点推动财富管理、国企债券承销托管等业务发展。以理财业务为例，2025年末杭银理财存续理财产品规模突破6000亿元，较2020年末增长超过130%，全行中间业务收入占营业收入比重提升至10.84%。
“未来商业银行竞争更多考验的是耐力与韧性。行业在市场调整过程中会不断分化，头部机构将逐步壮大。”宋剑斌说。
