东北证券（000686）发布研报称，AI算力集群持续推动光互联向800G、1.6T及更高速率演进，NPO/CPO等新架构加速导入后，高速率、高带宽、高精度测试仪器的重要性显著提升。海外巨头长期主导高端测试仪器市场，国产突破空间广阔。在AI光互联持续高景气和国产突破的背景下，核心测试环节有望持续受益。

东北证券（000686）主要观点如下：

国产光通信测试领跑者登陆科创板，26Q1预计高速增长

联讯仪器（688808）主营业务为电子测量仪器和半导体（881121）测试设备的研发、制造、销售及服务。公司早期聚焦光模块测试需求，目前产品已覆盖通信测试仪器、光电子器件测试设备、电性能测试仪器、功率器件测试设备及半导体（881121）集成电路测试设备等方向，形成从光模块、光芯片到硅光晶圆等核心测试环节的产品布局。2023-2025年，公司收入分别为2.76亿元、7.89亿元和11.94亿元，归母净利润分别为-0.55亿元、1.40亿元和1.74亿元，成长性较为突出;2026年第一季度公司预计收入4.80-5.00亿元，归母净利润1.10-1.25亿元，均实现大幅增长。

光互联高端化迭代加速，CPO推动测试环节价值重估

AI数据中心推动网络带宽快速升级，光模块正从400G向800G、1.6T演进，后续3.2T、6.4T以及CPO等新架构将进一步抬升测试环节的重要性。一方面，速率提升带来更高速电信号、更复杂调制方式和一致性要求，推动光通信测试仪器向高速率、大带宽、高精度和高自动化方向升级;另一方面，在CPO路线下，光模块制造向系统级先进封装（886009）演进，光引擎与交换芯片或XPU进行极近距离的异构集成，容错风险几何级数增加，任何一个组件的失效都将可能导致整颗芯片报废，更需要测试左移，严控良率。

海外巨头长期主导，国内光通信测试标稀缺性突出

全球高端光通信测试仪器长期由FormFactor（FORM）、Keysight、Anritsu等海外厂商主导，国内厂商过去在高速率、高带宽、高精度测试环节供给不足。2024年中国光通信测试仪器市场中，本土企业整体份额仅约16%，联讯仪器（688808）贡献9.9%市场份额、位列第三，且是前五名中唯一的本土企业。全球光通信测试仪器市场规模预计由2024年的9.5亿美元提升至2029年的20.2亿美元，中国市场规模预计由2024年的33.0亿元提升至2029年的65.9亿元，光电子器件测试设备、硅光测试、存储测试等方向也在持续扩容。在AI光互联持续高景气和国产突破的背景下，核心测试环节有望持续受益。

风险提示：光通信景气度不及预期;新产品迭代不及预期;市场竞争加剧的风险;客户集中度较高的风险。