4月30日盘后，五粮液（000858）发布《2025年度报告》及《2026年第一季度报告》。财报显示，公司2025年实现营业总收入为405.29亿元、利润总额121.99亿元，营收净利均大幅下滑。
白酒（881273）行业进入调整周期（883436）以来，消费（883434）场景收缩、市场存量竞争加剧，行业整体承压。据了解，公司在2025年采取主动调整策略，对经营层面相关压力进行集中出清，短期营收与利润受到明显影响，2026年一季度，公司业绩呈现回暖态势，元春旺季市场动销情况有所改善。
与此同时，公司对股东分红规划保持稳定。公告显示，五粮液（000858）仍坚持年度总分红不低于200亿元的承诺，以38.82亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），不送红股、不进行资本公积金转增股本。
业内观点认为，2025年五粮液（000858）完成厂商合作生态优化、渠道精细化管理等工作，通过出清释放前期积累的经营压力，为后续聚焦C端市场、实现复苏奠定基础。
当前，白酒（881273）行业处于深度调整与筑底阶段。需求偏弱、渠道库存偏高、价格体系波动成为行业共同压力。20家A股白酒（881273）上市公司2025年年报显示，有18家公司营收和净利润“双降”，行业整体进入去库存、调结构的出清周期（883436）。
据了解，五粮液（000858）经营指标下降主要因为消费（883434）需求下降、市场竞争加剧，对当期收入形成较大冲击。同时，公司还对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调减2025年部分业务收入确认相关核算，影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。
2026年第一季度，公司经营出现改善。当期实现营业收入228.38亿元，归母净利润80.63亿元，均同比增长。这一增长，一方面与2025年同期基数较低有关，同比回升幅度较为明显；另一方面，随着渠道节奏优化、产品结构调整等营销措施落地，一季度市场动销情况有所好转。
光大证券（601788）通过跟踪近期五粮液（000858）的经营情况表示，公司产品矩阵持续优化，第八代五粮液（000858）坚定浓香型白酒（881273）第一梯队的定位，五粮液（000858）1618、39度五粮液（000858）深耕宴席等细分赛道，五粮液（000858）一见倾心、生肖酒等创新产品亦有助于覆盖多元化消费（883434）场景，并通过世界杯营销、体育（884258）赛事等活动，持续扩大消费（883434）群体、拉动产品销售，行业调整期间有望延续高质量经营。
值得一提的是，五粮液（000858）核心大单品第八代五粮液（000858）基本面持续向好，元春期间消费（883434）者开箱率超70%。截至2026年一季度末，五粮液（000858）经销商平均库存约为2个月，处于健康水平。
财报数据显示，五粮液（000858）资金面保持相对稳健。截至2026年一季度，公司货币资金为1242.59亿元，“高现金、低负债”的资产结构，为其应对行业波动提供了一定资金支撑。在白酒（881273）行业存量竞争的背景下，充裕的现金流为企业资本决策提供了操作空间，市场对于头部酒企提升股东回报的关注度也持续上升。
尽管2025年业绩出现大幅下滑，五粮液（000858）仍延续了此前分红承诺。公司公告称，2025年度维持总分红不低于200亿元的规划不变，以38.82亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。据统计，五粮液（000858）上市28年来累计现金分红1264.45亿元，后期兑现2025年全年分红金额（超100亿元），累计分红总额将达到1364亿元，是募集资金38亿元的36倍，其年度分红规模将保持在行业较高水平。
与此同时，五粮液（000858）推出上市以来首次注销式股份回购计划（883929）。公告显示，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额区间为80亿元-100亿元，回购价格不超过153.59元/股，资金全部来源于自有资金，回购股份将用于减少注册资本。
近日，中国酒业协会文章指出，“五粮液（000858）经营基本盘没有发生改变，货币资金规模充足，资产负债结构稳健，整体抗风险能力保持在较好水平，能够为应对市场变化、推进运营优化提供支撑”，当前白酒（881273）行业已从规模扩张转向存量竞争阶段，企业资本配置效率与股东回报策略，成为影响其资本市场表现的重要因素。面对行业调整与自身业绩波动，五粮液（000858）推出“分红+回购”的组合举措，是其在当前市场环境下的资本运作选择。
有市场投资者表示，在行业及公司业绩承压的阶段，企业维持分红并启动回购，向资本市场释放了稳定信号，当前公司对应股息率达5.3%，在白酒（881273）板块中处于靠前位置，这类举措一定程度上回应了市场对于股东回报的诉求，也体现了企业利用现有现金流维护资本市场信心的意图。
文/林意
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
