东吴证券（601555）股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里,郭雨蒙近期对亚普股份（603013）进行研究并发布了研究报告《2026年一季报点评：Q1业绩实现高增，燃油龙头紧跟行业出海（885840）步伐》，给予亚普股份（603013）买入评级。
投资要点
事件：公司发布2026年一季度报告。26Q1公司营收为21.96亿元，同/环比分别+11.23%/-12.73%，归母净利润为1.62亿元，同/环比分别+25.39%/+45.69%；扣非归母净利润为1.55亿元，同/环比分别+21.02%/+42.54%。
26Q1费用管控强劲&毛利率高增：1)26Q1公司毛利率为16.99%，同/环比分别+1.35/+2.35pct，创继2017Q4以来的阶段新高；2)26Q1期间费用率为7.49%，同/环比分别+0.91/-0.78%。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.17/+0.28/+0.01/+0.45pct；环比分别-0.16/+0.55/-1.51/+0.33pct。
海外市场加速拓展，期待产能释放加码业绩：公司紧跟比亚迪（002594）、奇瑞等中国OEM出海（885840）步伐，2025年完成对东南亚、北非(摩洛哥)、欧洲等新兴市场的深度调研与布局规，并实现海外营收36.06亿元，同比+27.95%。截至2025年，公司在海外布局了9个生产基地和4个工厂技术中心，包含墨西哥、巴西、俄罗斯、美国等国家和地区，均紧邻主要客户所在地。2025年公司部分海外基地仍有空闲产能，随着下游客户在海外市场销量的进一步提升，公司海外业务规模有望进一步扩大。
收购赢双切入旋变赛道，新能源（850101）转型提速：公司于2025年完成对赢双科技（300457）54.5%股份的收购。赢双为旋变器龙头企业，旋变器市占率位居国内第一，产品主要用于电动汽车驱动系统，2025年营收为2.36亿元，净利润为0.51亿元。公司为汽车燃油领域的龙头企业，收购赢双可帮助公司加速向新能源（850101）赛道转型，并通过公司的全球化知名度和庞大的客户群体深度赋能赢双，在扩大其业绩规模的同时对公司业绩形成积极影响，实现正向闭环。
2025分红加码投资信心，并授权2026中期分红。2025年公司拟向全体股东每股派发现金股利0.35元(含税)，累计派发现金红利1.78亿元(含税)。此外，公司已授权2026年中期利润分配，进一步加大投资者回报力度。
盈利预测与投资评级：我们维持对公司2026-2027年归母净利润为6.47/7.56亿元的预测；并预测2028年公司将实现归母净利润8.63亿元，当前市值对应2026-2028年PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球乘用车（884099）行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；产能爬坡不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
