【大河财立方消息】5月6日，中金公司（601995）研报称，A股节后有望延续震荡上行趋势，聚焦景气主线与周期（883436）改善机遇。

展望节后，中金公司（601995）研报认为，国内经济整体平稳，4月政治局会议维持定调积极，叠加上市公司供需逐步改善、全球AI投资高景气、出口韧性持续凸显等多重结构性优势共振，A股非金融企业盈利改善趋势明确，一季报非金融板块盈利高增已逐步验证该逻辑。当前A股估值相对合理，沪深 300 指数股权风险溢价超过5%。中期维度，资本市场支持我国经济转型的效能将持续释放，924以来A股市场稳进行情有望延续。

配置方面，成长风格仍有优势，但与其他板块的相对表现或有所收敛。经历过去三年去产能周期（883436），叠加“反内卷”等政策推进，越来越多的顺周期（883436）行业有望受益于供需再平衡，建议关注两条主线：

1）景气成长：在外部不利的宏观环境下，景气度足够高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果，AI agent在今年的新进展，让市场看到了AI实现商业模式闭环，并兑现业绩增长的可能性，AI基础设施相关环节，如光通信、算力芯片等环节，以及上游相关材料，供不应求的高景气状态在今年仍有保障；储能（885921）电池、上游锂矿，不仅短期需求持续验证，而且无论高油价是否回落都将推动中长期能源（850101）转型，仍然具备配置价值；创新药（886015）在去年密集BD交易之后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。未来成长风格重点仍在景气度跟踪，例如科技龙头的资本开支预期，全球半导体（881121）销售周期（883436）、核心赛道的盈利增长二阶导何时出现变化，以及行业渗透率水平何时出现放缓。

2）周期（883436）改善：越来越多领域基本面正从周期（883436）底部回升，中金公司（601995）研报建议综合考虑地缘局势与产能周期（883436）位置，关注供需格局改善的领域，如电网设备（881278）、石化化工（850102）、电解铝、油服工程（884018）和工程机械（881268）等行业；同时，地缘不确定性下油运、小金属（881170）等行业或相对受益。此外，纯外需行业面临外部不确定性加大，纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，仍需要进一步观察。

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