国元证券（000728）股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对爱柯迪（600933）进行研究并发布了研究报告《2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化布局加速，战略布局新赛道》，下调爱柯迪（600933）目标价至23.07元，给予买入评级。
事件：
4月30日，公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩情况如下：2025全年实现营收74.13亿元，同比增长9.89%；实现归属于母公司股东的净利润11.71亿元，同比增长24.69%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润11.16亿元，同比增长26.96%。2026年一季度实现营收19.22亿元，同比增长15.40%；实现归属于母公司股东的净利润2.19亿元，同比下滑14.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.94亿元，同比下滑17.78%。
投资要点：
全球化产能布局加速落地，构筑区域市场核心壁垒
公司全球化产能建设稳步推进，海外基地逐步进入收获期：墨西哥二期工厂顺利实现量产并通过北美关键客户审核，已进入产能爬坡阶段，依托本地化生产有效规避贸易风险、缩短交付周期（883436）；马来西亚工厂进展顺利，锌合金、铝合金业务先后通过客户验证并进入小批量生产阶段，同时镁合金事业部已实现量产验证，为轻量化业务拓展筑牢基础。依托“战略前置、区域协同”的制造体系，公司海外产能布局持续完善，为长期发展提供坚实保障。
战略布局新赛道，订单结构持续优化，打开长期成长空间
公司持续推进战略升级，一方面通过并购卓尔博切入微电机制造领域，完善智能执行器业务布局，为打造“硬件+软件”一体化解决方案奠定基础；另一方面聚焦高附加值赛道，锌合金业务成功进入光模块领域，智能驾驶（885736）、三电系统等高成长板块订单占比持续提升，2025年全生命周期（883436）项目订单金额达166.97亿元，产品结构向高技术含量、高附加值方向转型，为中长期业绩增长注入强劲动能。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为86.53\109.55\128.31亿元，归母净利润分别为12.91\16.14\19.40亿元；对应基本每股收益分别为1.25\1.57\1.88元。按照最新股价测算，对应市盈率(P/E)分别为13.54\10.83\9.01倍，看好公司业绩维持稳态增长态势，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.7。
