今年以来，A股市场在经历了一季度的躁动与4月的震荡整固后，现在迎来关键的5月交易窗口。近日，多家主流券商密集发布了5月投资策略，认为外部风险冲击正在退潮，其对A股的影响也在逐步钝化，A股有望剑指前高。

外部扰动渐退

在过去一段时间里，全球市场被海外地缘局势和贸易政策所牵扯。对此，光大证券（601788）分析师张宇生认为：“展望5月，外部风险因素虽然可能有所反复，但其对国内资本市场的影响将逐步钝化。”

这一观点得到了多位券商分析师的认可。华鑫证券分析师孙航进一步量化了这种市场心理的转变，他认为海外市场正在完成“从微观业绩导向向宏观政治叙事的范式转移”，而国内A股表现则极具韧性。随着市场对海外冲突的定价逐渐“脱敏”，投资者的关注点将重新回归基本面。

国联民生（601456）证券分析师邓宇林对此有着清醒认知。他提醒道，4月市场超跌反弹后，指数重回前期高点附近，上攻动量有所减弱，短期或面临震荡整固的需求。在这样的背景下，“确定性”成为了机构在5月最为看重的锚点。东海证券分析师刘思佳也在研报中强调，面对复杂多变的外部环境，国内政策定调明确——以高质量发展的确定性来应对各种不确定性。这种政策上的定力与托底，为5月市场的震荡上行奠定了基础。

“硬科技”仍是最佳方向

二季度的前半程，以AI硬件（如光模块、PCB）为代表的“硬科技”是市场表现最佳的方向。

“显然，AI硬件（光模块、PCB等）成为了这轮A股宏观确定性溢价与产业趋势共振的板块。”对此，国金证券（600109）分析师牟一凌认为，对科技股高景气的业绩交易窗口可能正在逐步过去，未来需要寻找到新的催化。而实际上典型个股的业绩开始低于市场预期，由此带来了板块内部的股价表现分化。

投资策略上，牟一凌进一步表示，应该正视科技板块前期确定性溢价的合理性，才能抓住未来的变化。随着时间推移，市场会真正关注到能源（850101）价格中枢的上移，将带来中国新旧能源（850101）、制造以及人民币国际化的机遇。推荐关注三个方向：第一，受益于能源（850101）价格中枢上移的新旧能源（850101）（油、油运、煤炭（850105）、锂电、风光、储能（885921））以及在全球来看能源（850101）成本和产能优势明显的化工（850102）；第二，美元的压制在逐步退却，有色金属（1B0819）（铝、铜、金）仍有修复空间；第三，出口景气的持续和资金回流的改善，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动，寻找压制因素扭转下的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品（884124）、啤酒（884189）及其他酒类（884119）、医药商业（881143）、医美等。

方向选择上，张宇生则指出，5月份市场风格或偏向成长，结合一季报情况，可以关注电子、通信、国防军工（885700）、电力设备、机械设备、石油石化、基础化工（850102）、有色金属（1B0819）等行业。

孙航则更为乐观地看好5月“科技海外映射”的机会。他表示，随着海外科技巨头财报的陆续落地以及潜在的高级别经贸互动，以国产算力、商业航天（886078）、机器人、电池/储能（885921）以及ai应用（886108）为代表的科技主题，将迎来短期赔率占优的布局窗口。“预计5月A股震荡上行，上证指数（1A0001）有望冲击年内前高。行业选择上，5月市场定价逻辑从‘业绩验证’转向‘主题博弈’，把握科技主题和小盘成长弹性。关注以下三大行业方向：1、科技主题（国产算力、商业航天（886078）、机器人、电池/储能（885921）、ai应用（886108）等）；2、能源（850101）资源安全（锂电、光伏、储能（885921）、煤炭（850105）、化工（850102）等）；3、景气延续（半导体（881121）、通信设备（881129）、电力设备、能源金属（881267）、基础化工（850102）等）。”

机构预判5月指数震荡偏强

除了光模块等科技方向以外，国联民生（601456）5月金股组合中有赤峰黄金（HK6693）、潞安环能（601699）；光大证券（601788）强烈推荐有色金属（1B0819）（铝、铜、金）和石油石化；东海证券则紧盯“六网”新基建带来的上下游产业链弹性。

综合多家券商的研判，5月的A股市场大概率是“指数震荡偏强，结构性机会纷呈”的格局。

6日，华泰证券（HK6886）一资深投顾向《大众证券报》记者表示：“对于进取型投资者而言，一方面，紧抓AI算力向终端应用渗透的科技主线，如拥有足够订单和业绩支撑的标的；另一方面，埋伏在出口链（如机械设备、电力设备）和新旧能源（850101）中，以赚取全球比较优势回归的钱。对于稳健型投资者而言，高股息红利资产与顺周期（883436）资源品可以提供底仓保护。”记者 张曌