■安宁

上市公司正成为引领科技创新的中坚力量。近日，中国上市公司协会发布的数据显示，2025年，全市场上市公司研发投入合计1.94万亿元，连续4年正增长，约占全社会研发经费投入的一半；研发强度2.66%，较2024年继续提高。上市公司研发人员共327万人，占员工总数的10.4%。研发投入额前100名的上市公司主要分布于电子、汽车、电力（562350）设备等行业，其中17家公司研发强度超10%。

笔者认为，这组数据不仅直观反映出A股的科技成色，更释放出一个清晰的信号：上市公司的科技创新正从投入期稳步迈入兑现期，企业的“含科量”加速转化为实实在在的业绩“含金量”。

第一，研发投入加速转化为核心竞争力。

电子、汽车、电力（562350）设备……研发投入额前100名的上市公司所处的行业，恰恰是近年来国际竞争最激烈、技术迭代最快的领域。高强度的研发投入，意味着企业在技术壁垒构建、产品迭代、成本优化和效率提升上不断加码，最终反映在毛利率改善、营收增长等核心财务指标上。

“含金量”，不仅仅是财务报表上利润数字的增长，更是企业定价权、抗风险能力和长期成长性的全面提升。当一家公司的研发强度稳定在10%以上，其所积累的专利组合、技术能力，就会形成难以复制的竞争护城河。

第二，企业增长模式正从成本驱动转向技术驱动。

过去，企业更多依靠规模效应和成本优势参与全球竞争，而最新数据表明，技术正成为企业业绩增长的核心变量。研发人员占比突破10%，即每10名员工中就有1人直接从事研发工作，意味着企业的人才结构正从生产制造型向知识创造型跃迁，这也是从“制造”迈向“智造”的关键一步。

更值得关注的是，不仅是头部公司在加大研发投入，研发强度的整体提升说明创新活动正在更广泛的上市公司群体中扩散。这种“金字塔式”的创新格局也是创新体系走向成熟的体现。

第三，资本市场已成为推动产业升级和技术攻坚的核心引擎。

A股上市公司研发投入约占全社会研发经费投入的一半，这表明，上市公司不仅是资本市场的核心参与者，更成为国家创新体系的主力军。资本市场也不仅仅是企业融资、投资者交易的平台，而已深度嵌入国家创新驱动发展战略。通过资本市场的定价和资源配置功能，将社会资源引导至最具科技含量的领域，这些领域的成长又会反哺市场，形成正向循环。

1.94万亿元的研发投入、2.66%的研发强度、327万名研发人员……这些数字共同描绘出一幅令人振奋的图景：上市公司正在完成一场从“含科量”到“含金量”的质变跃迁。未来，随着研发势能逐步释放，A股市场的科技叙事将发生深刻变化——科技不再是概念和题材，而将成为业绩增长最坚实的底色。