浙商证券（601878）发布研报称，2026Q1中国游戏（881275）市场实际销售收入达971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%。细分来看，国内游戏（881275）市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，出海（885840）收入204.55亿美元(+10.23%)。2025年全年共发放游戏（881275）版号1771个(国产1676个+进口95个)，同比增长25%，创2019年以来新高。版号发放节奏保持稳定，供给充裕为行业新品储备提供了坚实基础。

浙商证券（601878）主要观点如下：

26Q1市场规模逼近千亿，同比增速持续提升

根据伽马数据发布的《2026年第一季度中国游戏（881275）产业季度报告》，2026Q1中国游戏（881275）市场实际销售收入达971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%，增速较2025全年(+7.68%)、2025年Q1(-1.21%)进一步提升。用户规模方面，2025年国内游戏（881275）用户已达6.83亿人，同比增1.35%。

2025年行业规模首度突破3500亿元

国内游戏（881275）市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，移动游戏（881275）收入2570.76亿元(+7.92%)，客户端游戏（881275）收入781.60亿元(+14.97%)，小程序游戏（881275）收入535.35亿元(+34.39%)，出海（885840）收入204.55亿美元(+10.23%)。

版号发放持续常态化，供给端充裕

2025年全年共发放游戏（881275）版号1771个(国产1676个+进口95个)，同比增长25%，创2019年以来新高。2026Q1累计发放467个版号(国产453个+进口14个)，其中4月单月发放154个(国产147个+进口7个)，节奏保持稳定。版号供给充裕为行业新品储备提供了坚实基础。

风险提示

1、新游上线进度或质量不及预期；2、游戏（881275）流水表现不及预期的风险;3、行业竞争加剧的风险;4、AI技术发展不及预期的风险;5、国际贸易政策变化;6、发行相关政策变化等。