央广网北京5月7日消息（记者 樊瑞）随着2026年一季度财报披露完毕，券商整体业绩迎来“开门红”，但天风证券（601162）(601162.SH）却交出一份利润断崖式下滑的成绩单。具体来看，该公司今年一季度实现营收4.37亿元，同比下降31.06%；归属于上市公司股东的净利润仅22.36万元，同比大降99.07%，不仅在43家上市券商中净利润数额最低，同比增速也排名倒数第一。
针对业绩变动的原因，天风证券（601162）在公告中解释主要系本期投资收益减少所致。相关知情人士向央广财经介绍，主要系自营业务板块下滑严重，“目前已经调整投资策略了，但是一季度已成事实也没办法”。受访专家认为，天风证券（601162）一季度业绩断崖式下滑，表面看是在于自营结构过度单一，重度押注方向性债券投资，实际是风控体系尚未完全修复。
截至5月7日收盘，天风证券（601162）报收3.79元/股，总市值381.80亿元。今年以来，公司股价累计下跌8.89%。
自营业务板块大幅下滑拖累净利润
4月29日，天风证券（601162）公布2026年一季报，公司营业收入为4.37亿元，同比下降31.1%；归母净利润为22万元，同比下降99.1%；扣非归母净利润亏损3432万元，同比下降218.6%。
截至一季度末，天风证券（601162）总资产949.68亿元，较上年度末增长3.0%；归母净资产为273.99亿元，较上年度末增长0.03%。
天风证券（601162）2026年一季度主要财务数据（图片来源：公司公告）
统计数据显示，今年一季度，43家上市券商实现营业收入共计1514.23亿元，同比增幅约31%；实现归母净利润共计608.46亿元，同比增幅约16%。其中，25家券商实现营收和净利润双增长，占比近六成。天风证券（601162）“断崖式”下滑的业绩在同行中处于垫底位置。
值得注意的是，净利润下跌幅度超过90%的还有国盛证券（002670）。今年一季度，该公司主营收入2.96亿元，同比下降28.82%；归母净利润146.87万元，同比下降97.91%。其他上市券商净利降幅超50%的还有两家：太平洋（601099）证券净利润下滑64.11%为2438.14万元，湘财股份（600095）净利同比下滑50.98%到2410.03万元，均与头部券商中信证券（600030）的百亿级利润形成天壤之别。
对此业绩变动原因，天风证券（601162）解释为“本期投资收益减少”。一季报显示，该公司投资收益是7125.87万元，2025年第一季度对应的数据是4.42 亿元，同比少赚3.7亿元，下降幅度达到83.89%。
天风证券（601162）一季度投资收益同比下降83.89%（图片来源：公司公告）
如何理解投资收益减少？天风证券（601162）相关知情人士向央广财经介绍，主要是自营业务板块下滑严重。该知情人士坦承，“目前已经调整投资策略了，但一季度已成事实也没办法”。
某头部券商相关人士向央广财经介绍，自营收入在财报上主要是投资收益与公允价值变动收益的加和。
除了投资收益大降，天风证券（601162）去年一季度公允价值变动显示收益盈利141.71万元，今年变成亏损1407.81万元，由正转负，同比大幅下降1093.44%。
南开大学金融学教授田利辉分析指出，天风证券（601162）一季度业绩断崖式下滑，表面看是在于自营结构过度单一，重度押注方向性债券投资，实际是风控体系尚未完全修复。他进一步解释指出，一季度债市期限利差急剧走阔，此时常规策略应是降低久期以避险，但天风证券（601162）反其道而行，自营非权益类证券占净资本比例过高，远超行业均值。利差走阔叠加久期管理失当，一季度投资收益骤降，公允价值变动同步由正转负亏损，直接击穿利润底线。
“更深层的病灶在于盈利模式‘看天吃饭’。投资收益一度占营收半壁江山，市场友好时加倍放大收益，一旦方向误判，利润便全盘塌陷。”田利辉向央广财经指出，这显示天风证券（601162）风控文化断层，当市场转向时缺乏对冲能力。这警示券商的自营规模必须与风控能力匹配，否则短期市场红利终将反噬经营稳定性。
连续四年未进行利润分配
在披露一季报的当天，天风证券（601162）还发布2025年年度报告。年报显示，公司全年实现营业收入28.54亿元，同比增长5.7%；归属于母公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈，较上一年度显著改善。
具体到各项主营业务上，2025年，天风证券（601162）的证券经纪业务、投资银行业务实现同比增长，证券自营业务、资产管理业务、私募基金业务出现下滑。从主营业务板块看，在天风证券（601162）营收中占比排名前三位的是经纪业务、自营业务和投行业务。
天风证券（601162）2025年报主营业务数据（图片来源：公司公告）
2025年度，天风证券（601162）经纪业务实现营业收入15.90亿元，同比上升24.32%；投资银行业务实现营业收入7.34亿元，同比上升18.04%。其他板块均为负增长，自营业务实现营业收入10.17亿元，同比下降23.77%；资产管理业务实现营业收入3.52亿元，同比下降29.48%；私募基金业务实现营业收入1.50亿元，同比下降19.21%。2025年度，天风证券（601162）其他业务收入-9.63亿元，较上年减少0.28亿元。
4月30日，天风证券（601162）还发布《关于2025年度拟不进行利润分配的公告》。公告显示，2025年度归属于母公司股东的净利润为1.56亿元，截至2025年12月31日，母公司报表中期末未分配利润为-6.84亿元。天风证券（601162）表示，由于母公司期末可供分配利润为负数，公司不具备实施分红的条件，因此本年度公司拟不进行利润分配，也不进行公积金转增股本在内的其他形式的分配。
天风证券（601162）分红情况
央广财经查询发现，从2022年开始，天风证券（601162）的分红方案均为“不分配不转增”。这意味着，天风证券（601162）已经连续4年未进行任何分红。
一季度两起旧案被监管严格处罚
今年一季度，除了交出业绩不佳成绩单，天风证券（601162）还渐次收到监管系列罚单。此前的2025年11月28日，天风证券（601162）公告因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，被中国证监会立案调查。
2月13日，证监会对外披露，2020年至2022年期间，天风证券（601162）违法为原第一大股东当代集团提供融资、未按规定披露与当代集团关联交易，当代集团与天风证券（601162）共同实施相关违法行为，严重违反证券法律法规。
3月13日，系列处罚最终落地，天风证券（601162）吃下顶格罚单。湖北证监局对天风证券（601162）处以1500万元罚款。对天风证券（601162）的5名时任相关责任人，合计处以2130万元罚款。其中，天风证券（601162）时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣，被终身证券市场禁入。同时，因所涉事项同样为原“当代系”时期造成的系列历史违规行为，天风证券（601162）被暂停开展代销私募金融产品业务2年。
当日，天风证券（601162）还披露一则新的处罚结果。因涉嫌福建省永安林业（000663）持股变动信息披露违法违规，天风证券（601162）此前被中国证监会立案调查。福建证监局对天风证券（601162）责令改正、给予警告并处以400万元罚款，对天风证券（601162）总裁王琳晶给予警告并处以140万元罚款。
这意味两起案件中，天风证券（601162）五名前高管被合计罚款2270万元，创下2023年以来单个券商管理层被罚金额新高。
对于系列处罚，彼时接近天风证券（601162）的相关人士向央广财经介绍，本次处罚结果与前期《行政处罚事先告知书》内容一致，标志着相关监管程序已全面完结，也是对原民营股东时期造成的历史遗留问题的全面清理。随着行政处罚决定书正式下达，相关监管程序全部完结，实现与过往风险的切割。
对于系列处罚对天风证券（601162）展业的影响，田利辉分析表示，系列罚单以“罚款+业务暂停+人员禁入”三管齐下，影响触及短期业务、中期收入与长期治理三个层面。短期看，代销私募产品业务被暂停2年、子公司天风天睿（TDC）被暂停新设私募基金产品1年，直接切断大财富管理链条的重要入口；投行客户因合规顾虑，增量拓展承压。中期看，1900万元罚单直接计入当期损益，叠加前高管合计被罚2270万元，合规成本全面抬升，对一季度本就微薄的利润构成叠加打击。长期看，此次处罚指向2020至2022年原大股东“当代系”控制时期的历史旧案，涉案融资逾93亿元，监管时隔多年仍依法追溯且顶格处置至终身市场禁入，释放出的信号极为清晰，券商的“历史旧账”不会随控制权更替自动抹除，合规问责没有追溯时效。
“这对全行业构成制度性震慑，提醒行业要将合规基因写入券商经营的前提条件。”田利辉表示，此案标志着监管从“惩处个体”转向“根治机制”，未来券商竞争力将取决于合规内生化能力而非单纯规模扩张。
