国元证券（000728）股份有限公司近期对苏交科（300284）进行研究并发布了研究报告《2025年年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，现金流显著改善》，给予苏交科（300284）增持评级。
报告要点：
业绩短期承压，盈利质量持续优化
2025年公司实现营收/归母净利/扣非净利分别为41.68/0.24/-0.24亿元，同比-11.85%/-89.66%/-113.40%，主要系新启动项目减少、市场竞争加剧，公司传统业务收入同比下滑及非经常性汇兑损失，较大程度挤压当期利润空间。2025年公司实现经营性净现金流4.52亿元，同比+72.89%，占当期净利润比例达1336.45%，盈利质量有所优化。2026年Q1公司实现营收/归母净利/扣非净利分别为8.71/0.41/0.33亿元，同比+7.58%/-4.63%/-7.28%。
毛利率有所下滑，整体费用有所上升
2025年公司毛利率为32.15%，同比-2.61pct；期间费用率为20.69%，同比+2.38pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.11%/11.90%/5.25%/1.43%，同比分别+0.13/+0.90/-0.23/+1.58pct。2026Q1公司毛利率为22.70%，同比-6.37pct。
科技驱动业务转型，低空经济与数字智慧构筑新增长极
公司以"数字化+国际化"双轮驱动战略为引领，加速向智库型科技企业转型。数字化转型方面，公司积极推进新型道路材料、低空经济（886067）、城市安全、绿色低碳、物流五大方向，持续深耕BIM、数字孪生（885820）、AI设计及智慧运维等前沿技术应用，打造"业务中台+管理中台"双中台架构，驱动各业务院及职能中心智能化升级，打造核心业绩增长点。低空经济（886067）领域取得标志性突破：作为主要参编单位发布全国首批省级低空基础设施标准(《低空起降场布设指南》《低空空域划设指南》)，并在WTC大会上首发"低空AI综合巡检平台"，构建覆盖空域管理、运行监管至智能巡检的全链条解决方案。海外拓展方面，子公司Eptisa于4月与埃塞俄比亚工业部签署首个合作协议，涉足三大综合性农业工业园区可行性研究；同期与越南交通大学共建越南首个数字交通研究中心，服务"两廊一圈"战略。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营收分别为40.09/39.29/39.68亿元，归母净利润分别为1.69/1.75/1.87亿元，对应EPS为0.13/0.14/0.15元/股，对应PE估值分别为51/49/46倍，维持“增持”的评级。
风险提示
基础设施投资、环保方面的政策变化的风险；投资并购整合的风险；低空经济（886067）发展不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.8。
