开源证券股份有限公司陈雪丽近期对隆平高科（000998）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业》，给予隆平高科（000998）买入评级。
生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业，维持“买入”评级
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025全年实现营收84.77亿元，同比-1.03%，归母净利润1.66亿元，同比+46.63%。2026Q1营收9.08亿元，同比-35.56%，归母净利润-1.31亿元，同比-6145.62%。我们基于行业基本面变化及气候对种植行业影响，调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.69/4.65/4.87(2026-2027年原预测分别为4.04/5.02)亿元，对应EPS分别为0.25/0.32/0.33元，当前股价对应PE为36.4/28.9/27.6倍。公司种子业务稳增，转基因（885877）种子贡献增量，维持“买入”评级。
种业主业结构分化，生物育种打开成长空间
(1)水稻种子：2025年实现营收19.74亿元，同比-1.69%。公司继续强化高产优质、绿色低镉优势，同时补齐早熟中稻、南方粳稻等品类。(2)玉米（885811）种子：2025年实现营收50.40亿元，同比+0.38%，其中境内玉米（885811）收入16.48亿元，境外玉米（885811）收入33.92亿元。公司转基因（885877）玉米（885811）品种示范推广保持领先，已成为玉米（885811）业务增长新引擎，截至报告期末已有19个次转基因（885877）品种通过审定，生物育种产业化推广面积继续位居国内第一。(3)小麦种子：2025年实现营收2.56亿元，同比+1.67%，在核心市场遭遇重大灾害的情况下仍保持稳定。(4)专精特新（885929）种子：专精特新（885929）种子业务实现营业收入6.77亿元，同比-7.94%。
资本运作持续推进，股权整合与资产优化夯实种业主业
子公司方面，联创种业2025年实现营收11.36亿元同比-30.00%，净利润2.12亿元，同比-48.17%。隆平发展以隆平巴西为关键平台，2025年实现营收36.61亿元，同比+16.51%，净利润-2.89亿元，同比减亏5.74亿元。定增方面，2025年公司完成中信集团12亿元定增，总股本增至14.69亿股，中信农业及一致行动人合计持股比例提升至25.93%。股权整合方面，公司先以7.15亿元收购联创种业10%少数股权，再推动联创种业引入10亿元战略投资者，增资完成后公司持股比例变为87.73%。资产结构优化方面，公司过去三年累计清理73项低效无效资产、收回资金超3.5亿元，资产负债率降至59.50%，同比-6.98pct。
风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.71。
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