财通证券（601108）发布研报称，低空经济（886067）受政策加持、技术突破推动，在“十五五”期间或迎发展机遇期。低空运营场景是产业链发展的牵引，当前场景多点开花，各赛道成长空间广阔。建议聚焦产业链机遇，运营端建议关注国内通航龙头中信海直（000099）(000099.SZ);此外建议关注产业链上的其他投资机遇。

财通证券（601108）主要观点如下：

低空经济（886067）作为国家新兴支柱产业，是培育新质生产力、开辟经济增长“第二曲线”的核心赛道，在“十五五”发展阶段迎来关键机遇期

顶层设计上，“十五五”规划纲要搭建了多维度发展指引;中央企业低空经济（886067）产业发展专题推进会进一步将政策要求转化为行动纲领，国资央企将其作为培育新质生产力的重要方向，通过加大长期资本投入、联合产业链上下游培育新业态、攻坚核心关键技术等举措，为行业发展注入强劲的长期动能。同时，空域改革持续深化、基建布局协同布局、eVTOL等载具技术突破，为低空运营商业化落地筑牢了底层基础。运营端方面，行业已逐步形成统一的行业评估框架与清晰的发展路径，配套法规体系持续完善，推动行业规范化发展。当前行业呈现通航载人/载客规模稳增、无人机（885564）运营高景气的情形，对比海外成熟市场，国内低空消费（883434）场景仍具备广阔增长空间，在政策与技术双轮驱动下，行业发展潜力将持续释放。

典型场景：多点开花，飞向天空，驶向蓝海

①低空物流：低空物流是低空经济（886067）核心商业化场景之一，在“急难险贵”场景具备显著时效与覆盖优势，主要需求端快递、即时配送市场持续扩容，无人机（885564）配送渗透率提升空间广阔。当前无人机（885564）/eVTOL性能已有望实现末端、支线场景落地，并正向干线突破。2025年丰翼科技、美团（K83690）等企业无人机（885564）配送订单量维持高速增长。末端、支线配送单件成本经初步测算分别约0.80元、0.78元/件，规模化与技术迭代下仍有较大降本空间。

②低空农业：低空农业是相对成熟的场景，直击农业劳动力短缺、老龄化痛点，可覆盖精准播撒、植保作业、智能巡田三大场景，显著降本提效。2025年前11月农业无人机（885564）作业亩次超30亿，2021-2025年作业亩次CAGR或超29.4%;经初步测算，低空农业运营市场规模在2025年或超百亿。

③海上油气：海上油气是低空经济（886067）成熟落地场景，当前以直升机为核心载体，行业准入门槛高，2025年中信海直（000099）、中国通航、南航（600029）通航或合计占据中国市场93.3%份额(以机队数计)，格局高度集中。当前应急物资运输存在船舶时效不足、直升机成本高企的痛点，eVTOL在成本、时效、灵活性上优势显著，已完成跨海场景试飞验证，运营成本或大幅低于传统直升机，未来有望成为直升机重要补充，助力行业降本增效。

④低空文旅及短途航线：低空文旅与短途航线已进入商业化落地初期，现阶段以直升机为主要载体，部分通航企业已在深圳、上海等核心城市落地多条航线，覆盖城市观光、跨城出行等场景。未来，eVTOL有望凭借其显著成本优势，成为低空消费（883434）场景的核心载体，通过降低C端触达价格刺激消费（883434）需求，同时实现高毛利率。市场规模方面，以低空经济（886067）示范区深圳为例，2030年eVTOL低空载客运营规模有望达百亿级，行业增长空间广阔;未来随着向更多城市渗透，发展空间可期。

风险提示：eVTOL落地进展不及预期风险;测算偏差风险;政策推进不及预期风险。