上证报中国证券网讯（记者 汪友若）在最新的亚洲股票策略报告中，高盛（GS）策略分析团队表示，维持对中国股市的“超配”评级，上调沪深300（399300）指数12个月目标价至5300点。这一数字较5月8日收盘价存在近9%的涨幅空间。此外，高盛（GS）将MSCI中国指数12个月目标价设定为95点。目前，MSCI中国指数为80点。

高盛（GS）将中国A股今年盈利增长上调至20%，主要反映了基数效应和PPI复苏影响；将H股盈利增长上调至16%，主要基于房地产（881153）市场的改善、强劲的资本市场活动以及零售销售复苏。

高盛（GS）表示，当前A股市场的投资逻辑具备较高的吸引力。首先，市场对A股2026年的盈利增长一致预期已从16%上调至23%，这部分反映了PPI同比由降转涨的影响。此前，国家统计局数据显示，3月，PPI同比由2月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

其次，目前A股估值处于中等区间；致力于发展资本市场的政策基调不变；家庭部门拥有充裕的超额储蓄；并且考虑到A股目前提供约4%的股东总回报率，家庭部门后续有动力配置更多资金至股票市场。

“我们相信，A股市场的深度和流动性，能够为投资者在人工智能（885728）、‘十五五’政策重点发展方向等主题中创造超额收益。”高盛（GS）表示。此外，高盛（GS）提及，通过互换机制（Swap）进入A股市场的境外投资者可以赚取正向资金利差（Positive Funding Spread），这使得做多A股的风险/回报比偏向正面。

在中国资产内部，高盛（GS）认为，H股在短期内表现可能落后于A股。离岸中国股票估值更具吸引力，但MSCI中国指数中37%的企业与软件板块相关。鉴于市场目前偏好科技硬件而非软件，这些股票可能需要先实现强劲盈利（根据高盛（GS）预测可能在今年晚些时候），才能重新获得上涨动力。

在亚洲市场中，除中国股票外，高盛（GS）还“超配”韩国、日本市场；对印度市场维持“平配”评级；对印度尼西亚、菲律宾、泰国等东南亚市场以及澳大利亚市场维持“低配”评级。

高盛（GS）表示，这主要源于科技硬件和半导体（881121）板块的突出盈利表现。半导体（881121）存储超级周期（883436）是投资者认识到但仍在讨论的最突出的主题之一。相对于由超大规模投资驱动的强劲需求增长，DRAM和NAND均出现创纪录的供应短缺，导致存储价格急剧上涨。鉴于该行业的高运营杠杆，这为存储生产商带来了超额的净利润增长。

高盛（GS）预计，韩国市场2026年盈利增长为300%（市场一致预期261%），2027年盈利增长为28%（市场一致预期25%）。高盛（GS）将韩国综合指数（KS11）12个月目标价从8000点上调至9000点；将MSCI亚洲（除日本外）指数12个月目标价从920点上调至990点。

具体配置上，高盛（GS）建议两大方向：HALO资产以及受益于石油供应冲击的板块。自2025年底以来，随着市场对人工智能（885728）带来颠覆性影响的担忧不断累积，重资产、低淘汰风险的HALO资产优势持续显现。高盛（GS）认为，HALO资产与稀缺、难以复制的实物产能（网络、基础设施和长周期（883436）工业资产）挂钩，其敞口超越人工智能（885728），延伸到更广泛的战略资本支出领域，如电力/电网升级以及工业供应链等。

受益于石油供应冲击的板块主要包括石油天然气（885430）勘探生产、能源（850101）储存/分销/液体航运、集装箱航运与物流、煤炭（850105）、部分石化和农业/化肥（885967）公司，以及部分炼油厂。高盛（GS）认为，即使地缘政治风险溢价缓解，只要能源（850101）价格保持高位，相关板块仍会得到支撑。