比亚迪再夺"研发王"，光伏巨头陷"烧钱亏损"困局

2025年A股研发投入创新高，比亚迪（002594）以634亿元蝉联"研发王"，但光伏行业陷入"高研发、高亏损"的周期（883436）性困局，而医药生物企业凭借高强度研发"霸榜"研发强度榜。

比亚迪蝉联“研发一哥”

近日，中上协发布的2025年上市公司经营业绩报告显示，2025年，全市场上市公司研发投入1.94万亿元，连续4年正增长，约占全社会研发经费投入的一半；研发强度2.66%，较上年继续提高。

研发投入额前20名的上市公司主要分布于建筑装饰（881116）、通信、石油石化、汽车等行业。

具体来看，比亚迪（002594）在2024年以541.6亿元的研发投入拿下A股“研发王”后，2025年再次以634.4亿元的研发投入蝉联榜首。

同属新能源汽车（885431）产业链的宁德时代（300750）近年来研发投入稳步提升，2025年达221.47亿元，公司股价最近也刷新历史新高，市值突破2万亿元。

医药生物企业 "霸榜"研发强度榜

除了研发金额，研发强度（研发投入占营业收入的比例）是衡量企业创新能力和研发投入程度的另一个重要指标。

不过，由于行业属性、商业模式、发展阶段的原因，创新药（886015）企很多仍处于高强度研发投入阶段，还没有产生太多营业收入，部分企业甚至营收为零。

所以，从排名的角度看，A股研发强度Top10全部被医药生物企业包揽。据同花顺（300033）iFinD数据，*ST康乐之所以能排名第一，主要原因是2025年营业收入只有144.94万元。首药控股（688197）和益方生物（688382）“霸榜”第二名和第三名。

再往下看，科思科技（688788）、格灵深瞳（688207）、摩尔线程（688795）、龙芯中科等清一色的科创板上市公司，研发强度普遍在70%以上。比如，被称作“国产GPU第一股”的摩尔线程（688795），其2025年研发投入为13.05亿元，营业收入为15.06亿元，研发强度达86.7%。

光伏板块陷 "烧钱亏损"困局

研发投入的“刚性消耗”，是高科技企业绕不开的第一道坎。与传统企业不同，高新技术企业的核心竞争力源于技术创新，而创新的背后是真金白银的持续投入。

然而高研发投入并不代表高回报，光伏板块成为"高研发低利润"反差榜单的重灾区，隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、通威股份（600438）、天合光能（688599）均呈现大额研发费用，利润巨额亏损情况。

其次，电子、电力设备、钢铁（850106）、医药生物、计算机、汽车行业也有多家公司上榜。

据上市公司财报披露，出现以上情况主要原因包括以下几种，行业竞争加剧、市场需求收缩、产品定价承压、运营成本居高不下以及财务负担加重等多重因素影响。

2025年A股5516家上市公司年报显示，整体营收、净利润均实现正增长，现金分红2.43万亿元再创新高。但业绩分化严重，既有*ST威尔（002058）等8家公司净利润增速超20倍，也有9家公司亏损超百亿元。