攻下4200点！中国股市正都在牛市的康庄大道上。
瑞银（UBS）近日发布《中国股市策略报告》，旗帜鲜明地给出了投资判断：中国股市的基本面正在持续改善，当下应当优先配置A股而非H股，锁定科技硬件、汽车整车（881125）、出海（885840）概念股三大最具确定性的布局方向。
此外，瑞银（UBS）还对恒生科技指数给出了“战术性买入”的评级，称三年一遇的战术性布局窗口已经来临。
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别再等政策底了！盈利底已经来了
瑞银（UBS）报告认为，中国宏观经济的多个核心指标已经出现了明确的环比改善，这种改善不是单一领域的偶然波动，而是工业、消费（883434）、投资、出口的多维度共振。
工业企业利润结束了此前的持续下滑态势，开始企稳回升，这是经济复苏最核心的先行信号，只有企业端的盈利能力恢复，整个经济的良性循环才能真正启动。
与之对应的是，挖掘机、重型卡车这些基建和制造业的"晴雨表"设备，销量同比跌幅正在持续收窄，说明实体投资的需求正在逐步回暖。消费（883434）端的复苏势头同样清晰，餐饮零售、酒店平均可售房收入都出现了显著回升，线下消费（883434）的活力正在快速回归。
就连此前持续承压的地产市场，也出现了边际改善，10大城市二手房周度销售面积的同比降幅已经明显收窄，刚需和改善型需求正在逐步释放。
最值得关注的是PPI的上行趋势，报告用数据明确了PPI和企业盈利的强关联关系，PPI同比增速与A股非金融企业的营收、盈利增速相关性都达到了0.65。也就是说，PPI的持续回升会直接传导到上市公司的利润表中，成为接下来几个季度企业盈利修复的核心驱动力。
从已经披露的财报数据来看，这种传导效应已经开始显现。全部A股2025年第四季度盈利同比还下滑1.1%，到2026年第一季度就已经转正，达到3.9%，营收同比增长7.2%。
其中科创板和创业板的盈利弹性最大，2026年一季度盈利同比分别增长308.4%和121.8%，成为市场盈利增长的主力军。
板块层面，有色金属（1B0819）、电子、石油化工（850102）等上游和中游制造业盈利增速遥遥领先，虽然多数板块的2026年盈利预期还在下调，但上游资源和部分科技板块已经开始出现盈利上调的迹象，这是市场情绪转向的重要信号。
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恒科指数三年一遇战术性布局窗口
瑞银（UBS）明确给出了恒生科技指数的战术性买入评级，这也是本次报告最受市场关注的核心观点之一。报告从估值、盈利周期（883436）、全球联动性三个维度，详细阐述了这一判断的依据。
首先从估值来看，恒生科技指数的远期市盈率已经处于历史绝对低位，相比历史平均水平有明显的折价，安全边际非常高。
其次从盈利周期（883436）来看，虽然过去一段时间恒生科技成分股的盈利预期有所下调，但当前的估值已经充分反映了这些悲观预期，随着宏观经济的复苏和科技行业自身的周期（883436）回暖，盈利修复的空间正在打开。
最后从全球联动性来看，报告数据显示，恒生科技指数与美国软件ETF（159852）的相关性达到0.7，说明全球科技行业的周期（883436）共振效应明显，当前美股科技板块的强势表现，未来也有望传导到恒生科技指数上。再加上当前全球投资者对中国科技股的配置比例仍然处于低位，一旦市场情绪好转，外资的回流会带来显著的超额收益。
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锁定三大高确定性赛道
除了恒生科技的战术性机会，瑞银（UBS）还明确锁定了三大最看好的长期方向，这三个方向都有扎实的基本面支撑和明确的增长逻辑。
第一个方向是科技硬件板块。报告认为，科技硬件行业正在迎来双重驱动力，一方面是AI产业的快速发展，带动了服务器、芯片、存储等相关硬件的需求爆发；另一方面是国产替代的加速推进，国内科技硬件企业在多个细分领域已经实现了技术突破，市场份额正在持续提升。
从财报数据来看，电子板块2026年一季度盈利同比增长36.6%，营收同比增长21.6%，是所有板块中表现最好的之一，部分科技硬件公司的盈利预期已经开始上调，行业景气度的回升趋势非常明确。
第二个方向是汽车整车（881125）板块。报告指出，中国汽车企业的全球竞争力已经发生了根本性的变化，无论是新能源汽车（885431）还是传统燃油车，中国车企在技术、成本、供应链等方面都具备了明显的优势。
出口量的持续增长就是最好的证明，中国汽车已经成为全球汽车市场的重要参与者，海外市场正在成为中国车企新的增长极。同时，国内新能源汽车（885431）的渗透率也在稳步提高，头部车企的盈利韧性非常强，在行业竞争加剧的背景下，依然能够保持稳定的利润增长。报告推荐的重点个股中就包括比亚迪股份（HK1211），其在新能源汽车（885431）领域的龙头地位和全球布局能力，得到了瑞银（UBS）的高度认可。
第三个方向是"出海（885840）"概念股。报告认为，随着中国企业全球化布局的加速，很多在海外市场具备竞争优势的公司，能够摆脱国内市场的内卷，享受全球市场的增长红利。
这些公司分布在多个行业，包括制造业、资源业、消费（883434）业等，它们的共同特点是在国内已经建立了成熟的商业模式和核心竞争力，并且在海外市场已经取得了初步的成功。报告推荐的福耀玻璃（HK3606）、紫金矿业（HK2899）等公司，都是各自领域出海（885840）的标杆企业，海外业务的收入占比正在持续提升，成为公司业绩增长的重要引擎。
最后是市场整体配置策略，瑞银（UBS）明确提出优先配置A股而非H股，这一判断主要基于资金面的差异。当前市场的资金面呈现出明显的"内暖外冷"格局，国内资金正在成为市场的主导力量，居民存款增速放缓，部分资金开始从银行搬家进入股市，公募基金新发规模企稳，保险资金的股票配置比例也在逐步提升，这些都是稳定的增量资金来源。
而外资方面，最近几个月全球资金整体在流出新兴市场，北向资金的流入也有所放缓。H股对外资的依赖度更高，更容易受到全球资金流动的影响，而A股主要由国内资金主导，受外部冲击的影响更小，稳定性更强。再加上A股的估值同样处于历史低位，股权风险溢价明显高于标普500（SPX），而且与全球股市的相关性较低，是全球投资者分散风险的优质选择。
