国海证券：超节点OEM集中度与盈利能力提升头部厂商将核心受益

国海证券（000750）发布研报称，超节点OEM作为算力租赁（886050）、CPU、GPU的交集细分，有望成为继算力租赁（886050）、CPU、存储之后又一个核心受益方向。超节点系统复杂度提升，驱动行业集中度与盈利能力提升。在推理需求扩张、国产Token出海、AI应用商业化提速、国内CSP（CSPI）资本开支展望乐观的背景下，头部超节点OEM厂商将核心受益，其中，具备高端超节点维保资质和CPU库存储备丰富的服务器OEM，盈利弹性与成长确定性尤为突出。基于此，维持对计算机行业“推荐”评级。

国海证券（000750）主要观点如下：

AI推理需求高景气，国内CSP资本开支与供给端持续扩容

中国大模型Token调用量领先优势持续巩固，AI应用商业化开始提速。4月27日-5月3日，全球AI大模型调用量Top9的大模型中，中国大模型总调用量达7.942万亿，再次超越美国。AI应用商业化或迎来明确提速拐点，5月4日，豆包官宣68元/月至500元/月不等的分层订阅付费，打破国内大模型行业“免费为主、付费试水”的平衡。另外，国内CSP（CSPI）资本开支持续上修，字节跳动将2026年AI资本开支上调至逾2000亿元。

高端GPU供给偏紧，算租与国产芯片迎黄金期。H100 GPU一年期租约合同价格从2025年10月至2026年3月的涨幅接近40%。与此同时，按需GPU租赁容量(On-Demand)在所有GPU类型中均已售罄。1)算力租赁（886050）：进入高景气周期（883436），2026Q1国内算力租赁（886050）市场规模达680亿元，同比增长62%，主要企业正加大算力采购与融资力度。2)国产芯片：推理场景推升国产芯片需求，头部模型厂商正主动尝试弱化对单一算力生态的依赖，进一步扩大国产芯片替代空间。

国产AI超节点有望即将开启放量

超节点是通过高速互联协议与专用交换芯片构建的高带宽域(High-BandwidthDomain)，将数十至数百颗GPU芯片在逻辑上整合为统一编址、低延迟、高带宽的协同计算系统。该架构保留GPU的物理独立性，通过统一虚拟内存地址空间与无损互联，实现类单机的编程与调度体验。超节点并非GPU的简单物理堆砌，而是融合多芯片、整机硬件、高速互联与配套软件的集成系统，依托算法仿真、工程设计、软硬联合优化等综合手段，构建的极致协同计算系统。

国产超节点规模化放量条件成熟。1)国内晶圆厂产能稳步提升。中芯国际（HK0981）月产能由2025Q3的102.275万片折合8英寸标准逻辑增加至2025Q4的105.875万片，产能利用率与Q3基本持平为95.7%。华虹半导体（HK1347）2026-2027持续扩产，华虹FAB9B项目工程总承包开启招标，计划建设月产能5.5万片的12英寸特色工艺生产线。2)国产超节点正从单点验证走向系统级落地。多地超节点集群开始落地，中国移动（600941）也在集团层面首次启动AI超节点设备集采。3)服务器OEM厂商给出明确指引。据证券时报网资讯，华勤技术（603296）超节点产品已在Q2实现小批量发货，下半年进入批量发货阶段，全年预计超100亿元收入。该行认为，国产超节点已逐渐突破技术适配、工程交付、生态协同等核心瓶颈，为下半年国产超节点放量奠定了坚实的实践基础。

算力租赁+CPU高景气，行业红利有望向OEM延伸

超节点系统复杂度提升，驱动行业集中度与盈利能力提升，维保与全生命周期（883436）服务需求确定性提升。相较传统的GPU集群，超节点在通信时延、算力密度、成本和效率，机房空间利用和TCO总成本等方面具有优势，也具备更高的技术壁垒。例如，NVIDIAVera Rubin机架共包含130万个独立组件，近1300个芯片，整体重量约为2吨等。该行认为，1)头部超节点OEM厂商凭借其在架构设计、热管理、供应链整合与大规模交付上的核心能力有望获得显著的产品溢价和更高的客户粘性;2)随着超节点进入规模化部署与算力租赁（886050）集中采购周期（883436），后续维保等服务的刚性需求持续扩容，具备高端超节点维保资质的服务器OEM厂商有望充分受益于维保市场扩容带来的增量红利。

服务器涨价周期（883436）延续，CPU库存储备丰富的服务器OEM有望赢得产品定价权与提价空间。海外CPU价格仍在持续上涨，英特尔（INTC）计划在2026年5月进行年内第三次提价，其服务器CPU累计涨幅相较于2025年将达30%，AMD服务器CPU 2026年的累计提价幅度也有望达到16%-17%。该行认为，服务器作为CPU主要出货渠道，行业盈利逻辑有望复刻存储模组板块的周期（883436）红利路径，CPU库存储备丰富的服务器OEM有望赢得产品定价权与提价空间，进而迎来盈利弹性的显著释放。

风险提示：宏观经济影响下游需求、AI模型发展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，AI推理需求不及预期。