美特斯邦威曾是80、90后青春记忆里绕不开的符号，那句“不走寻常路”更是响彻街头巷尾。2008年上市后，公司一路高歌猛进，2011年营收逼近百亿大关（99.45亿元），线下门店约5000家。这也成了美邦服饰（002269）历史性的拐点。
自2015年首次出现亏损后，公司便在“大亏”与“小赚”之间反复拉锯，最新的2025年年报显示，依然未能止住跌势：全年实现营业收入仅4.50亿元，同比下降33.86%；归母净利润亏损2.49亿元，亏损幅度较上年（亏损1.95亿元）进一步扩大。
2024年初，59岁的美邦服饰（002269）创始人周成建宣布回归，这位曾经的浙江首富（2008年以20亿美元位列福布斯中国富豪榜第五）推出了一套系统性改革措施，包括转型潮流户外与布局直播电商。2025年9月，戴着墨镜、身穿白色夹克的周成建现身抖音直播间跳团舞，令人唏嘘。
4.5亿营收撑不起775家门店
为了挽救颓势，周成建回归后大力推行“万馆计划”。截至2025年末，公司线下门店总数回升至 775家，全年净增168家。然而，门店数量的增长并未带来营收的回暖。财报显示，直营渠道收入同比下降26.99%，加盟渠道下降16.24%，就连被寄予厚望的线上业务也大跌31.01%。
这意味着，无论是新开的“城市生活馆”，还是传统的街边店，单店产出能力正在急剧下滑，渠道扩张陷入了“越开越亏”的怪圈。
比利润亏损更可怕的是资产负债表的恶化。2025年末，美邦服饰（002269）的资产负债率攀升至 88.71%的历史高位。同时，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.70亿元，虽同比有所收窄，但主营业务的“造血”功能依然停滞。
此前美邦服饰（002269）一度逼近1元/股的“面值退市线”。截至5月12日，美邦服饰（002269）报1.65元/股，市值41亿元。
二代接班失利、创始人回天乏术
2016年，留学归来的胡佳佳正式接任美邦服饰（002269）董事长，她是周成建与第一任妻子的大女儿。
在任期间，她尝试了“有范”App、元宇宙（885934）服饰、直播带货等诸多概念，但均未取得实质性突破，反而因频繁的战略摇摆和费用投入，7年累计亏损32亿元。
2024年初，在公司的危难之际，周成建宣布重新出山。回归后，周成建试图通过“大牌平替”的供应链策略、全力押注抖音等社交电商直播，以及推广“体验式店铺”来力挽狂澜。
然而创始人的光环并未带来预期的逆转。在极度内卷的服装存量市场，单靠情怀和局部的渠道修补，显然难以填补美邦在品牌力、产品力和组织力上积重难返的短板。
数据显示，从2015年到2025年，美邦服饰（002269）的扣非归母净利润仅在2018年勉强盈利0.13亿元，其余10个年度均为亏损，累计亏损超过43亿元。
这几年，美邦一直在“卖资产”自救。2021年，美邦服饰（002269）以4.48亿元出售了子公司“上海模共实业”100%股权，其核心资产是上海浦东新区康桥东路799号的房产（含部分办公楼、美特斯邦威服饰博物馆、设计中心等）。2022年至2023年，美邦将武汉光谷、成都春熙路等多处自营店铺出售给宁波雅戈尔（600177），累计回笼资金13.4亿元。
