带着A股上市以来首份营利双降的成绩单，迈瑞医疗（300760）再度冲刺港股IPO。首轮招股书失效后，5月11日，迈瑞医疗（300760）更新了港股招股书，然而，这份招股书却暴露了公司当下面临的业绩压力。2025年，迈瑞医疗（300760）营收332.82亿元，同比下滑9.38%，净利润亦同比大幅下降，打破了上市以来连续多年的增长态势。三大传统主业体外诊断（884243）、生命信息与支持、医学影像营收悉数下滑，毛利率同步走低。

招股书数据显示，2023—2025年，迈瑞医疗（300760）收入分别为349.32亿元、367.26亿元、332.82亿元，同期，年内利润分别为115.78亿元、117.4亿元以及84.51亿元。2024年，迈瑞医疗（300760）尚能保持一定增长，但2025年的业绩表现，直接打破了其自2018年A股上市以来的增长神话，此前多年业绩稳健增长的态势戛然而止。

分业务板块看，2025年，迈瑞医疗（300760）三大传统主业全线承压。其中，体外诊断（884243）类产品营收下降9.41%；生命信息与支持类产品营收下降19.8%；医学影像类产品营收下降18.02%，仅新兴业务类产品实现38.85%的同比增长。据了解，迈瑞医疗（300760）新兴业务包括微创外科、微创介入、动物医疗等高潜力业务，虽然该板块在2025年实现大幅增长，但在总营收中，占比仅为16.16%，体量尚不足以对冲三大主业的下滑。

对于业绩下降，迈瑞医疗（300760）在招股书中解释称，受整体环境影响，体外诊断（884243）产品销量和价格面临下行压力，同时，医院（884301）采购预算缩减以及公开招标周期（883436）延长亦导致了生命信息与支持类产品和医学影像类产品的收入下降。

而行业的深度调整，也直接体现在了迈瑞医疗（300760）的毛利率上。招股书数据显示，2023—2025年，公司三大主营业务的毛利率同步走低。其中，体外诊断（884243）产品毛利率从63.3%下降至58.3%，生命信息与支持产品毛利率从64.4%下降至59.4%，医学影像系统产品毛利率亦下降4.2个百分点至63.1%。就相关问题，北京商报记者向迈瑞医疗（300760）发送采访函，截至发稿未获得回复。

业绩压力之外，迈瑞医疗（300760）的赴港之路还横亘着合规关卡。5月8日，在迈瑞医疗（300760）首轮招股书失效前夕，中国证监会公布最新一期《境外发行上市备案补充材料要求》，对迈瑞医疗（300760）等多家企业出具补充材料要求，其中针对迈瑞医疗（300760）赴港上市申请，要求其对六大事项进行补充说明，同时，要求律师核查并出具明确法律意见。

此次问询直指迈瑞医疗（300760）的跨境合规问题，涉及募资用途、进出口业务、境外投资、外资准入及股权质押等多个方面。具体包括要求迈瑞医疗（300760）说明本次募集资金用途是否涉及境外投资，是否已履行相关审批、核准或备案程序；“技术进出口”相关业务开展情况及其合规性；境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见等。

另聚焦迈瑞医疗（300760）数据合规问题，监管层要求公司说明开发及运营App、小程序、公众号等产品情况，是否涉及收集和使用个人信息，如有，则需说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况。

此外，迈瑞医疗（300760）的员工持股纠纷也在持续发酵。今年4月，迈瑞医疗（300760）与前核心骨干的有限合伙纠纷进入民事一审阶段，据外界推测，结合时间线与股权结构来看，纠纷大概率围绕员工持股平台的合伙人权益、退出机制展开。据了解，此次纠纷涉及四名迈瑞医疗（300760）前核心骨干，均为公司发展初期的关键人员，涉及的员工持股平台则为深圳睿嘉管理咨询合伙企业（有限合伙）和深圳睿和投资咨询合伙企业（有限合伙）。

医药投资人士朱奎表示，A股上市以来首次营收净利双降，国内业务明显失速，说明迈瑞医疗（300760）原有增长逻辑已阶段性触顶。招股书失效叠加合规问询，短期增加不确定性，但只要数据合规等事项能整改到位，港股IPO大概率只是推迟而非夭折。