5月13日，名创优品（HK9896）(09896.HK)发布2026财年第一季度正面盈利预告。

公告显示，公司预计当期营收56.78亿—57.28亿元，同比增长约28%—29%；期内净利润约12.28亿—12.48亿元，同比激增约195%—200%；而剔除汇兑损益的经调整净利润预计为6.24亿—6.44亿元，同比仅增长7%—10%，增长的“含金量”需理性审视。

名创优品（HK9896）净利润的大幅攀升，主要得益于前期在人工智能（885728）领域的战略投资产生的未实现公允价值变动收益，该部分收益约为8.7亿至8.8亿元，占当期净利润的比重超70%。同时，其来自永辉超市（601933）的投资收益约0.78亿元。这些正向收益部分被与TOP TOY有关的以权益结算的股份支付开支增加、净汇兑亏损、利息开支增加等因素抵消。

超12亿元的数字意味着，名创优品（HK9896）在今年一季度已经赚到了去年全年的净利润。

2025年，公司全年营业收入达214.4亿元，同比增长26.2%，创下历史新高，但归母净利润仅为12.05亿元，同比下滑53.96%，利润腰斩，陷入“增收不增利”困境。

投资永辉超市（601933）造成的巨额亏损成为最大“包袱”。

年报显示，名创优品（HK9896）持有永辉超市（601933）29.4%的股份，2025年按权益法确认应占亏损达8.13亿元，直接侵蚀了大量利润。尽管投资亏损显著，但公司仍在财报中表态，“由于持续看好中国内地线下零售行业发展，我们认为投资永辉符合集团的投资战略”。

同时，新兴的TOP TOY业务陷入亏损状态。2025年该品牌分部税前亏损2.67亿元，而上年为盈利0.92亿元，同样对整体利润产生负面影响。

盈利端起伏不定的同时，名创优品（HK9896）的门店布局仍在持续扩张。截至2025年12月31日，公司全球名创优品（HK9896）品牌门店总数由上年末的7504家增加至8151家，净增647家。其中，其在中国内地有4568家名创优品（HK9896）门店，在海外市场有3583家，海外市场贡献了超七成门店增量，两大区域门店数量占比已逐渐趋向1:1。

记者观察发现，名创优品（HK9896）品牌的中国内地门店与海外门店的同店GMV增速指标，呈现出截然相反的发展拐点。

具体来看，中国内地的名创优品（HK9896）门店同店GMV增长率由2024年的下降高个位数，改善至2025年的增加中个位数，扭转了下滑趋势。反观海外市场，其同店GMV增长率则从2024年的增加中个位数，转变为下降低个位数，而2023年该增长率还在25%—30%，意味着此前持续高增长的海外市场门店运营，已经出现失速迹象。

拆分海外各区域表现来看，2025年亚洲国家(中国除外)的名创优品（HK9896）门店同店GMV增长率为下降中个位数；拉丁美洲同样为下降中个位数；北美洲和欧洲保持正增长，不同地区表现分化。

作为新兴品牌，TOP TOY的门店扩张也在稳步推进，但其对整体业务的拉动作用仍有限。

去年，TOP TOY门店数量从2024年底的276家增至334家，净增58家。该品牌自2024年第四季度开始走向全球化，截至2025年底，其在中国内地有304家门店，海外门店数量则由上年末的4家快速增至30家。不过，由于品牌布局时间较短，尽管2025年收入增长94.8%至19.16亿元，但贡献占比仍不足10%，尚未形成规模效应。