爱建证券有限责任公司吴迪,徐姝婧近期对中国汽研（601965）进行研究并发布了研究报告《公司点评：L2强检在即，静待26H2检测订单释放》，给予中国汽研（601965）买入评级。
投资要点：
事件：2026年5月8日，公司召开2025年&26Q1业绩说明会。
技术服务主业短期承压，新兴业务增速领先。1)26Q1公司实现营收8.10亿元，同比-8.87%，主要受行业竞争、业务总量承压及交付周期（883436）因素影响。利润端表现相对平稳，归母净利润1.65亿元，同比-4.44%，单季度毛利率46.0%。2)2025年盈利质量扎实，公司实现营收49.67亿元，同比+5.75%，归母净利润10.58亿元，同比+16.51%，期间费用率持续下降。其中传统整车及构成部分设计业务收入30.91亿元；新能源（850101）及智能装备业务10.78亿元，同比+38.59%，增速领先。
华东总部基地投产，高端客户快速拓展。华东总部基地总投资约23.8亿元，已正式投入试运营。配套设施持续完善：鹿山路基地改造投资2亿元聚焦智能底盘测试，阳澄半岛智能网联试验场于2024年初投运，可覆盖L2至L4全系自动驾驶测试需求。长三角市场基础深厚，区域内规模以上汽车相关企业超1.4万家，Tier1供应商超3600家。公司以差异化定位切入新兴领域，与总部传统业务形成互补：高端零部件企业合作数量逐季增长，华为等企业成为重要客户。此外，南方试验场已正式运营，公司与关联方认证中心共同投资，公司完成对其35.15%股权的收购(投资约7.41亿元)，进一步拓展智能网联、低空飞行、特色场地测评等增量业务。
L2强标2027年落地，26H2智驾检测需求有望释放。1)政策端，L2级智能驾驶（885736）准入标准报批稿已于2026年4月公开征求意见，预计2027年落地；泊车、AEB等相关智驾强标亦将于2027-2028年陆续实施。2)需求节奏上，车企将提前启动工信部公告目录申报，预计2026年下半年测试需求开始显现。强标落地后，搭载L2级组合驾驶辅助系统的车型，单车型新增检测费用均在百万元以上，市场空间可观。3)供给端，公司目前已基本具备相关检测能力，并针对性开展能力补齐与扩项准备。作为全国仅有的6家全牌照国家级乘用车（884099）检测机构之一，公司将受益于强标落地带来的需求释放。
投资建议：维持"买入"评级。考虑到2026-2027年汽车行业竞争加剧及在建工程转固的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为11.7/14.0亿元(下调幅度约5%/6%)，并新增预测2028年为16.5亿元，对应PE为15/12/10倍。
风险提示：1)政策法规落地不及预期：若L2智驾强制性国标实施时间延后或标准降低，或抑制相关检测业务收入增速；2)汽车行业价格竞争加剧：车企价格竞争向上游传导，客户要求降价可能压缩核心业务毛利率；3)产能消化不及预期：若汽车市场需求放缓，华东基地及南方试验场产能利用率不足，大额折旧摊销将拖累净利润。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）赵丽明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.61%，其预测2026年度归属净利润为盈利10.65亿，根据现价换算的预测PE为16.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.65。
