5月14日，一心堂（002727）药业集团股份有限公司在全景网举行业绩说明会，公司董事长兼总裁阮鸿献等高管回应了投资者关于门店调改、营收下滑及多元化转型等热点问题。数据显示，尽管公司归母净利润在2025年及2026年一季度实现同比增长，但营业收入已连续下滑，公司正通过大规模关店和门店形态重构以寻求新的盈利平衡点。
来源：公司投资者关系活动记录表
根据此前披露的财务数据，一心堂（002727）2025年实现营业收入173.36亿元，同比下降3.69%；归母净利润2.63亿元，同比增长130.80%。进入2026年一季度，公司营收为44.34亿元，同比继续下降6.99%，归母净利润1.76亿元，同比增长9.83%。
尽管一心堂（002727）在2025归母净利润同比大增，但分析这一数据的含金量，记者发现：
首先，扣非净利润实为负增长。 公司2025年扣非归母净利润2.42亿元，同比下降3.50%。非经常性损益中，政府补助3031.49万元、金融资产处置收益524.85万元，同时资产减值损失同比减少，共同推动净利润提升。
其次，营收已连续多个季度下滑。 2025年一至四季度，公司单季度营业收入分别为47.67亿元、41.48亿元、40.87亿元、43.35亿元，同比分别下降6.53%、1.37%、4.62%、1.72%。2026年一季度营收44.34亿元，同比下降6.99%。
第三，2024年低基数效应显著。 2024年公司归母净利润仅1.14亿元，同比大幅下滑，使得2025年的同比增长数据存在明显的低基数效应。
在业绩说明会上，有投资者直接提问：“2026年营收转正、净利双增的逻辑有哪些？”
一心堂（002727）回应称，近两年公司主动放缓高速扩张策略，不再追求门店数量的绝对增长，转而聚焦单店盈利能力的提升。关闭低效、亏损门店虽然短期内会冲减营收，使得留存门店的整体盈利质量得到修复，是利润增长的基础。
目前，一心堂（002727）正大力推进门店调改，计划将70%门店向泛健康品类的多品类药店（884300）转型，30%向专业药房转型。2025年完成1000多家泛健康门店调改，2026年计划完成4000多家门店调改。
但这一转型并非没有代价。在业绩说明会上，公司财务负责人肖冬磊坦言，2025年公司毛利率同比提升0.83个百分点至32.62%，2026年一季度进一步提升至33.09%，同比增幅达1.25个百分点。毛利率持续改善的核心驱动力是门店调改带来的品类结构优化。
肖冬磊表示，与毛利率的确定性相比，费用率的控制更为复杂。公司正处于压降旧费用与投入新成本的转换期。公司正在进行销售费用投入以配合门店调改和泛健康品类推广，这种投入是为了换取长期毛利增长，短期内会对费用率形成压力。
业绩说明会上，投资者多次提及一个敏感话题：京东（JD）平台将一心堂（002727）店铺及自有品牌“鸿翔”作为站内关键词屏蔽。
有投资者提问：“上个月开始京东（JD）将贵司一心堂（002727）店铺，以及自有品牌鸿翔，作为站内关键词屏蔽，目前仍然屏蔽，贵司如何看待？”
对此，一心堂（002727）回应称，网络不正当竞争行为的常态化监管，有助于净化市场环境、促进行业高质量发展，有助于构建“优质优价、专业服务（884257）”的良性市场生态。
股价方面，截至5月14日业绩说明会当日，一心堂（002727）股价长期在13元附近徘徊，较2024年高点大幅回落。有投资者在业绩说明会上质问：“请说明股价为啥这样的原因吧。”
一心堂（002727）回应称，公司经营基本面稳健正常，无应披露而未披露的重大事项，管理层专注主业经营、稳步提升内在价值，并立足于长远发展的战略目标，为股东和各合作方创造价值。
业绩说明会上，医保监管仍是投资者关注的焦点。有投资者提问：“医保约谈的影响是否已经完全过去，如何看待线下业务的内卷式竞争？”
一心堂（002727）回应称：坚持合规是企业长期发展的必然选择，也相信最终会实现市场整体合规及公平。优胜劣汰是自然规则，也是市场规则，做好自身，适应市场和环境发展与变化，在变化中创新与提升，找到企业的生存价值和意义，是我们所努力的方向。
在业务边界上，一心堂（002727）正试图弱化对医保支付的依赖。公司表示，主要通过品类建设、服务能力提升、体验场景打造等方面来调整经营品类占比，从而提升非医保支付的销售占比，公司长期目标是（非医保业务占比）至少要达到75%至80%的比例。
对于当前医药零售行业的外部环境，包括医保强监管及公立医院（884301）处方外流壁垒等问题，公司回应称坚持合规是长期发展的必然选择，并提及会持续参与到行业的规范、高效、便民生态建设中，后续将持续紧跟政策导向，主动参与行业政策建言。
深圳商报·读创客户端记者 张弛
