5月22日，上海肇民新材料科技股份有限公司(肇民科技（301000），301000)向不特定对象发行可转换公司债券的申请将上会。公司本次拟发行可转债总额不超过5.9亿元，募资将投向新能源汽车（885431）部件生产、泰国基地建设及补充流动资金，在公司业绩短期波动的背景下，募投项目的合理性与产能消化能力或成审核焦点。

据公司披露的募集说明书，本次可转债期限6年，票面面值100元，按面值发行，主体及债券信用等级均为AA-，未设置担保。募资资金中，3.2亿元将用于年产八亿套新能源汽车（885431）部件及超精密工程塑料部件生产新建项目(一期)，1.1亿元投向泰国汽车零部件（881126）及高端精密零部件生产基地建设项目(一期)，剩余1.6亿元用于补充流动资金。

肇民科技（301000）成立于2011年，2021年在深交所创业板上市，是国内领先的工程塑料精密件制造商，产品覆盖新能源汽车（885431）热管理、制动系统等核心部件，以及高端厨卫家电精密件。

从募投项目来看，上海基地项目达产后，预计年均新增销售收入9.7亿元，主要产品包括2.8亿套新能源汽车（885431）精密件及400万套家电精密件；泰国基地项目达产后年均销售收入3.9亿元，重点布局8000万套新能源汽车（885431）部件。公司表示，扩产是为了匹配下游新能源汽车（885431）产业的快速发展，2025年公司新能源（850101）精密部件收入占比已提升至38%，上海基地产能利用率超过96%，扩产需求迫切。

然而，前次募投项目的调整或引发监管对公司战略规划审慎性的关注。2024年7月，公司终止“汽车精密注塑件生产基地”和“研发中心”两个前次募投项目，将剩余2.8亿元募集资金转投本次上海基地项目。公司解释称，终止原因是新能源汽车（885431）客户主要集聚于长三角地区，需优先布局上海生产基地，研发中心项目则因战略调整将资源集中于上海。但监管可能会问询前次募投项目终止的具体原因，以及相关资产是否存在闲置或减值风险。

此外，泰国基地的境外投资风险也可能被重点关注。公司称，境外设厂是为了融入核心客户全球供应链，应对贸易摩擦，但目前公司外销（885840）收入占比仅约10%，而泰国项目达产后境外收入占比将大幅提升。监管可能会要求公司进一步说明境外项目的审批进展、当地政策风险，以及公司的跨境管理能力。

产能消化能力也是审核的关键问题。公司表示，截至2025年末，已获客户定点的在手订单约73亿元，其中2026-2028年约35亿元，为新增产能提供了支撑。但2026年一季度业绩下滑，以及新能源汽车（885431）行业竞争加剧，可能导致市场对公司订单落地能力的担忧。监管可能会要求公司结合在手订单的具体情况，说明新增产能的消化措施。