华创证券发布研报称，继续强推“绩优+低估”的快递板块。该行认为，电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”;背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，该行从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性;二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。

华创证券主要观点如下：

行业数据

1)4月完成业务量168.4亿件，同比+3.2%;1-4月累计看，完成业务量645.7亿件，同比+5.1%。2)行业收入、单价：4月行业收入1289.1亿元，同比+6.3%，1-4月累计收入4979.3亿元，同比增长6.6%;单票收入：4月单票收入7.65元，同比+3.0%，1-4月票均7.71元，同比+1.5%。

上市公司业务量：上市公司业务量：4月申通同比增速领先

4月业务量同比增速：申通(13.7%)>行业(3.2%)>圆通(1.2%)>顺丰(-3.0%)>韵达(-4.1%)。1-4月业务量累计同比增速：申通(14.2%)>圆通(9.5%)>行业(5.1%)>顺丰(2.6%)>韵达(-5.5%)。顺丰控股（HK6936）：平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速。

上市公司快递收入：4月申通增速领先

4月收入增速：申通(30.6%)>韵达(6.0%)>圆通(5.5%)>顺丰(2.2%)。1-4月收入累计同比增速：申通(30.8%)>圆通(9.5%)>顺丰(4.9%)>韵达(3.9%)。

单票收入：圆通环比增幅显著，各家同比维持提升趋势

4月单票收入：申通2.26元，同比+14.7%(+0.29元)，环比+0.9%(+0.02元);圆通2.23元，同比+4.2%(+0.09元)，环比+4.2%(+0.09元);韵达2.11元，同比+10.5%(+0.2元)，环比-1.4%(-0.03元);顺丰14.2元，同比+5.3%(+0.71元)，环比-1.4%(-0.2元)。1-4月累计单票收入：圆通2.24元，同比保持稳定，申通2.31元，同比+14.5%(+0.29元)，顺丰14.63元，同比+2.2%(+0.32元)，韵达2.15元，同比+10.0%(+0.2元)。

中通快递（ZTO）发布26Q1业绩：26Q1调整后净利润23.8亿元，同比提升5.2%，单票调整后净利润0.25元。政府补贴+税费返还同比去年有所下降(26Q10.8亿元，去年同期4.1亿元)，剔除该部分收入影响，26Q1单票调整后净利润同比+9.5%。业务量：26Q1快递量96.7亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速7.4pct;市占率20.3%，同比+1.4pct。