5月21日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数（1A0001）跌2.04%，跌破4100点，深证成指（399001）跌2.07%，创业板指（399006）跌2.35%，北证50跌1.89%，科创50（1B0688）指数跌3.7%。
全市场成交额3.51万亿元，较上日成交额放量5308亿元，全市场超4700只个股下跌。
板块题材上，半导体（881121）、通信设备（881129）、油气开采及服务（881107）、电子化学品（881172）、光纤概念（886084）、CPO板块跌幅居前；机场航运（881151）、证券、银行表现相对积极。
盘面上，半导体（881121）板块受外围大涨刺激，早盘一度冲高，但午后快速回落，上海合晶（688584）(688584.SH)、东芯股份（688110）(688110.SH)、利扬芯片（688135）(688135.SH)跌幅居前。人形机器人（886069）、无人驾驶（885736）、证券等板块早盘一度冲高，午后受大盘影响，出现不同程度回落。银行板块相对积极，重庆银行（HK1963）(601963.SH)、建设银行（HK0939）(601939.SH)等股上涨。
关于21日市场走势，中欧基金向财闻表示，外围宏观信息边际转弱，是当日风险偏好回落的重要触发。美联储4月会议纪要显示官员已停止将“是否降息”作为主要讨论议题，转而讨论是否可能加息，若通胀持续高于2%甚至可能进一步收紧，全球利率中枢预期因此再度上修；与此同时，LPR连续12个月维持1年期3.0%、5年期以上3.5%不变，意味着短期内增量宽松并未落地。
在外部流动性偏鹰、内部政策维持观察的组合下，市场对高估值成长板块的容忍度明显下降，科技成长方向率先承压，而大宗商品与地缘变量则强化了市场防御倾向，A股内部资金因此从高弹性科技板块切换至低估值或防御属性板块，体现的是典型的风险收缩环境下高低切换。
中欧基金进一步表示，当日市场属于放量下的集中估值压缩，而非宏观基本面出现突变。3.51万亿元成交额对应超4700只个股下跌，说明调整具有较强的普跌和去杠杆特征；但从板块表现看，银行、航空、海运、券商等方向仍有承接，表明资金并未全面离场，而是在高位科技与低估值资产之间重新平衡。短期需警惕科技板块在高拥挤交易后继续波动扩大的风险，但若后续产业催化与业绩兑现仍在，调整更可能是节奏重排。
